原文連結： Brookfield CEO Bruce Flatt：萬億資產管理，低調卻高回報的投資哲學
Bruce Flatt是Brookfield的執行長，這是一家全球性投資公司，資產管理規模（AUM）超過一萬億美元（這是帶有「T」字頭的萬億，各位，據最新統計）。他親臨SGX現場與我們連線。Bruce，很高興見到您。歡迎。早安。謝謝邀請我。不，這是我們的榮幸。
Brookfield的低調成功與全球足跡
好的，聽著，有很多事情想和您談，對吧？
關於您如何應對關稅和地緣政治局勢。但首先，讓我們先輕鬆一點，請您多談談Brookfield本身。我提到你們的資產管理規模超過一萬億美元。這讓你們與Berkshire並駕齊驅。然而，當大多數人想到或談論Brookfield時，它卻顯得低調、不引人注目，對吧？您不會像談論Apollo、KKR或Carlile那樣，聽到那麼多關於Brookfield的消息。這是為什麼？
這是一個有意識的決定嗎？嗯，我們只是努力做好自己的業務，而且長期以來一直努力為客戶做好工作，在全球範圍內投資。我們投資於全球經濟的支柱產業，通常我們擁有的企業在早上為您提供水，下午為您提供電力，您在道路上行駛，卻不知道我們是誰。這些都是我們習以為常的事情。
是啊。您把它們視為理所當然，而我們只是在此過程中賺取一點微薄的收益。我們進行一些槓桿操作，為客戶帶來非常長期的歷史回報，而且這些回報在很長一段時間內都非常出色。
卓越的長期複合回報
那麼我們來談談這個，對吧？
這非常不引人注目。Connie，如果可以的話，我們來看幾張圖表。您在2002年接管了Brookfield，對嗎？
所以您掌舵至今大概超過25年了。看起來是很長一段時間。如果將這段時間與Warren Buffett（奧馬哈的股神）掌舵下的Berkshire Hathaway進行比較，我想我們可以稱您為溫尼伯或其他地方的股神，對吧？各位請看這個。股價表現...您真令人驚嘆。我是說，您的投資者應該會對您非常滿意。
你知道，我們已經實現了30年來每年18%的複合回報率。是啊。嗯，沒有多少人能做到這一點。這就是，簡單來說，我們從巴菲特先生那裡學到的。如果您能在很長一段時間內實現10%以上的複合增長，就可以創造巨大的長期財富。
是啊。這就是我們為客戶在不同基金中以及為整體業務所努力的目標。我們只是努力不要犯太多大錯誤。犯些小錯誤是可以的，因為你需要成長，但要持續在很長一段時間內累積財富，而不是被市場的短期波動所困擾。我想，這確實是我們長期成功的秘訣。
商業模式的演進與未來成長動力
好的。你知道，你們的商業模式，你們最初是從公司自己的資金開始的。然後引進了機構投資者，現在是新的支柱，這已經進行了大約五、六年了，對吧，與Howard Marks和Oak Tree合作，對吧？
你們開始將其引導給散戶投資者，對吧？當然，主要是超高淨值人士。
你們目前有三檔房地產投資信託（REITs），但都是私募基金。所以，嗯，正如您所提到的，我們公司最初是投資自己的資金。然後我們開始與機構客戶合作。如今，還有另外兩個增長途徑，我會說它們將推動我們和私人市場的發展。一是我們引入業務的保險資金，以便繼續將我們的另類產品投入保險公司，因為它們適合長期複合增長。當然，這些資產類型非常適合保險帳戶。
其次，這是我們剛剛為散戶客戶、為個人投資者開啟的早期階段。嗯，這些都是完美的產品。
就像機構客戶一樣，您在退休帳戶中應該想要的，是能夠在未來25年以10%的速度複合增長的產品。當您25年後退休時，它的價值將會高得多，您將能夠將其變現並利用這筆資金做些事情，並以此維生。我們正處於調整產品的早期階段，以便能夠將它們放入帳戶中，並讓散戶個人擁有它們。因此，我們與Oak Tree的業務合作，在基礎設施業務中擁有多種信用產品。我們有一項基礎設施產品。
我們有一項房地產產品。這些都還只是早期階段。這在散戶業務中佔比極小，但在20年後，它可能會像機構帳戶一樣達到50%。這就像過去20年在機構業務中發生的事情一樣，當我們開始接觸機構客戶時，我們努力讓他們當時購買另類投資。如今，在許多帳戶中，它們佔比50%，這也將發生在散戶市場中。最初這有點難以推銷，對吧？
資產管理規模翻倍的雄心
但無論如何，你們的資產管理規模達到萬億美元。
我聽您談過，您打算在合理的時間內將其翻倍，對嗎？達到兩萬億美元，大概是什麼時候？
嗯，在未來五到七年內。數字一旦變大，它們就會複合增長到更大的數字。這就是複合財富的奧妙。但是，我們隨著時間的推移發現，許多業務在增長時，成功有時並不會隨之而來。但在我們購買、建造和擁有的領域中，這些業務會隨著規模的擴大而變得更好。
當您以一億美元購買某物時，您會得到一個如此規模且如此稱職的管理團隊。而當您購買一個五十億美元的企業時，您會得到一個更好的團隊。當您購買一個五百億美元的企業時，它會比那更好。我們發現，您所獲得的企業質量會好得多。
而且，能夠處理我們這樣規模的交易的競爭者並不多。我們前幾天剛在美國收購了一家管線業務。這是一筆九十億美元的交易。關稅公佈的同一週，沒有多少人能夠投入九十億美元。而這些因素，就區分了我們的資金。因此，我們的回報能夠獲得超額回報。
地緣政治與宏觀經濟影響
所以您提到了關稅，那我們就來談談這個。
對。我的意思是，這對世界和投資者來說都是一個相當混亂的時期。我聽過您也讀過您談論關稅，您似乎將它們置之不理。您一直說，我們投資的是基礎設施，本身不是貿易，對吧？但你們確實投資了貨櫃港口之類的東西，對吧？
那涉及到貨物、貨櫃、船舶和運輸。所以我的意思是，當您擁有一萬億美元的資產時，您一定會受到某種影響。沒有什麼是萬事皆順的，也沒有什麼是完全糟糕的。你們是多元化的。因此，毫無疑問，我們做的一些事情會受到關稅的影響。
但總的來說，我們所做的是進入各國，在這些國家進行投資，向當地公司或個人銷售商品或產品，這些商品或產品會留在該國。因此，總的來說，我們的許多業務都屬於受監管的費率基礎或合同性質，而且通貨膨脹實際上對數字是正面的。所以當通貨膨脹來臨時，它實際上會幫助這些業務的收入流。
好的。通貨膨脹是一回事。我昨晚也聽您談到利率，這是由於Moody's將美國主權債務降級至Aa1的後續影響。對。長期債券達到了約5%。利率對您來說可能比通貨膨脹更重要，對嗎？是的。是的。儘管私人市場如果您交易固定收益，利率和每日波動確實很重要。
私人市場資產是根據國庫券利率加上利差來借款的。當國庫券利率下降時，利差會擴大，而總體利率會下降，我們與2022年私人市場的總體利率相差不遠，因為利差擴大了。所以，當時我們以5%借款，今天我們以6%借款。而且我們在私人市場中通常獲得的回報遠高於此。所以，是的，利率低200個基點當然更好，但從長遠來看，這並沒有太大關係。
好的，那我們來談談通貨膨脹。您也曾談到，您對通貨膨脹不太擔心，因為它就像潮水上漲，能讓所有船隻升高，對吧？以您開始職業生涯的房地產為例，對吧？有了通貨膨脹，房產的價值和價格都會上漲，租金也會上漲。這一切都很好，因為您可以收取更高的租金，直到無法再收為止。難道沒有一個轉折點嗎？
是的，我認為房地產特別有趣的一點是，由於COVID以及隨後的通貨膨脹和利率問題，當今世界上大多數地方都沒有新的供應被建造。所以我們已經有五年時間供應不足，而供需情況現在正變得尖銳並形成問題，因此全球租金都在上漲，是的，這導致了更多的通貨膨脹，但對房地產所有者來說是好事。所以我們已經遠遠走出了房地產市場的谷底，全球的基本面正在恢復。好的。
基礎設施：數位化時代的投資核心
談談基礎設施，那是你們的專長，對吧？當人們在亞洲談論基礎設施時，他們總是提到巨大的基礎設施赤字，大到任何政府或單靠政府都無法企及或滿足，對吧？這就引出了私人資本的作用和需求。
對，但在過去，當我們談論這些公私合夥（PPP）項目時，對私人資金來說總是難以推銷，因為他們會想，我不知道能否獲得可觀的回報率。您是如何做到這一點的？所以，有時候我們會在公私合夥交易中與政府打交道，但總體而言，我們的業務主要與企業合作。
我們一直在為全球企業提供資金，以滿足他們的資本需求。而今天，這真正是由於世界上正在發生的一切事物的數位化所驅動的。您的電腦和手機早上都在運作，您生活中的一切都已數位化，而且將會越來越數位化。
您必須想像其背後的一切。從光纖到基地台，再跨城市傳輸到數據中心，以及所有這些，包括現在數據中心內人工智慧的建置。這些數據中心的規模正在不斷擴大。以前每個數據中心是50 MW。是的。今天是一千MW。每個數據中心的總投資為500億美元。
這就是目前基礎設施建設中最令人興奮的事情。這些都是與私人企業合作的。這與全球頂尖的科技企業合作。我們真正在促成建造這些東西的營運技能。好的。並為他們提供資金來完成。太棒了。我知道你們也正在為Intel等公司建造發電廠和晶圓廠。Bruce，我真希望我們有更多時間。不過，和您談話真是太好了。Martin，謝謝邀請我。不，這很榮幸。請很快再來見我們。謝謝。好的。