2024
引言與介紹
WARREN BUFFETT：（掌聲）是的，別把掌聲都用在 Charlie 身上，我的意思是，我們還有（笑聲）
此外，嗯，我們有，首先是我們的董事 Greg Abel，以及 -（掌聲）
還有坐在他旁邊負責保險業務的 Ajit Jain。（掌聲）
然後，移到這個第一區的後面。
如果那裡的每位董事都能一直站著直到我們介紹完畢，我們會按字母順序逐一介紹。
我們有 Howard Buffett。我們有 -（掌聲）Susan Buffett（掌聲）Steve Burke、Ken Chenault、Chris Davis、Sue Decker、Charlotte Guyman、Tom Murphy, Jr.、Ron Olson、Wally Weitz 和 Meryl Witmer。好的。（掌聲）
感謝兩位人士
WARREN BUFFETT：有兩個人我想感謝，然後我們將簡要說明第一季的業績。
首先，我要感謝 Melissa Shapiro，她籌辦了這次的整個活動。你無法想像這其中投入了多少工作。（掌聲）
她剛向我報告，我們的 See’s Candy 銷售創下了新紀錄。我想他們帶來了六噸。而且會全部賣完。
還有一件事我確實想提一下，今年 Bookworm 書店我們只有一本書。通常我們大約有 25 種。
但我們有《窮查理的普通常識》（Poor Charlie’s Almanack）第四版。我想我們昨天賣了大約 2400 本。
這將是唯一的書。明年我們會恢復我們通常的選書。但我們想今年就把它完全交給 Charlie。
然後我想再介紹一個人。那就是製作那部影片的人。
你無法想像這需要多少工作量，因為，舉例來說，對於那些我們過去使用過的片段，如果涉及到好萊塢明星或各界人士，我們需要重新獲得許可才能播放，因為我們最初告訴他們只會在我們這裡的禮堂內播放。當然，後來它在 CNBC 上播出了。
你簡直無法想像這付出了多少努力，但也得到了所有《絕望主婦》（Desperate Housewives）和 Jamie Lee [Curtis] 的大力合作。（笑聲）
對於《絕望主婦》，我們還必須得到 Disney 的同意。
這很容易。但要找到五位《絕望主婦》-（笑聲）那個是接近尾聲時才搞定的。
但是，製作這個影片的工作一直由同一個人負責，他多年來一直為我們處理這些事務。
我只想請大家能否將聚光燈打在 Brad Underwood 身上一分鐘。（掌聲）
第一季業績報告
WARREN BUFFETT：好的。我們今天早上我們時間 7 點公佈了第一季的一些業績。
一些眼尖的分析師和媒體人士已經從中發現了一兩個項目，我相信稍後會有人提問。
但如果我們可以從第一張投影片開始，現在應該顯示出來了。
你會看到，第一季的方式——我們談論 Berkshire 的營運收益，我們已經解釋過很多次，這就是為什麼我們認為我們提供給你的這些數字最能描述業務的真實情況，並排除了市場的劇烈波動，否則，你知道，這會導致我們一季報告巨額盈利，下一季又報告巨額虧損。在 Berkshire，我們對這些毫不在意。
但你會看到我們的第一季表現優於平均水平。
Ajit Jain 希望我向大家指出，你不能將第一季的保險收益乘以四。保險業不是這樣運作的，而且
雖然我們承保世界各地的風暴——例如，會影響我們收益的主要風暴，可能排名第一的是從我們的角度來看，在錯誤地點登陸並沿著東海岸持續移動的風暴。這是我們評估風險時的首要風險。
但我們面臨各種風險。明天可能有地震。十年後可能有地震。然後它們會——你知道，我們從事的就是這類業務。
但第一季確實——它確實觸及了——它應該是我們最好的一季。當然不應該是我們最差的一季。最有可能成為最差一季的是第三季。
但保險業什麼都可能發生。但幸運的是，第一季保險業沒發生什麼大事（笑聲）。
所以，我們在保險承保方面的收益有了很大的改善。
然後我們的投資收入幾乎註定——嗯，幾乎肯定會增加。我在年報中說過，因為今年的收益率比去年高得多。
而且我們有很多固定的短期投資，它們對利率變化非常敏感。
所以這個數字大幅上升。我可以預測，今年的這個數字會上升。
我們有更多的錢可以投資，我們稍後會談到。這相當可預測。所以這個數字會上升。
當你進入——進入鐵路業務——鐵路收益略有下降，而且
但在目前的交通狀況下，我們應該賺比現在稍多一些的錢——不是立刻，但應該是。然後交通狀況也可能影響收益。這是鐵路業務的潛在收益。
如果你想的話，每個星期三，你都可以拿到前一週的鐵路車廂裝載量。
如果你真的去拿，那是有點瘋狂，但我每週都拿。它們是公開的，你會看到整個行業的車廂裝載量一直略有下降。而且
這些收益是——是符合預期的。但在同等的車廂裝載量下，我們應該賺更多的錢。而且
在能源公司，我們的收益有所提高，但我們的收益被扭曲了。嗯，它們受到了我在年報中提到的情況的影響，我們今天早上無疑會進一步討論。但與去年的低基數相比，它們有所上升。
所以，你看到最終的數字，112 億美元——這比去年有了相當大的改善。
但我們預期我們的收益應該會逐年溫和增長，因為畢竟，去年我們保留了約 370 億美元的收益。
所以，如果我們再投入 370 億美元——你把它留給了我們——我們應該做些令人滿意的事情。
在 Berkshire，經濟目標是增加營運收益並減少流通在外的股份。描述起來就是這麼簡單。但要實現，未必那麼簡單。
但這就是我們試圖做的。
龐大現金儲備與投資策略
如果我們翻到第二張投影片，請——我有歷史數據，我只選了疫情前的一年，當時我們達到了 240 億美元。然後在疫情的第一年我們有所下降。
然後，如你所見，我們從 270 億美元增長到 300 億美元，再到 370 億美元。
關於這些收益有趣的一點是，它們是扣除了折舊、攤銷、稅收等等之後的數字。所以，你可以算出來，基本上，Berkshire 每天有超過 1 億美元進帳，包括週末和假日，可以用來部署。
我們已經多次闡述了我們試圖——試圖如何部署這些資金。但我們有這個責任，而且
有時候——如果你翻到下一頁——嗯，你會看到這如何累積了股東權益，以至於 Berkshire 在 3 月 31 日通過保留盈餘達到了 5740 億美元。
自從我們掌控 Berkshire Hathaway 以來，我們一直在保留盈餘——除了一天，我記得好像是 1968 或 69 年，董事們宣布了每股 10 美分的股息。我想當時我一定是在洗手間或什麼地方。（笑聲）
所以，如果你排除那段瘋狂時期，我們一直在保留盈餘——我們一直在為你們存錢，把它投入運作。
有時候——有時候，我們做了一些鑄成大錯的事情，而且
但是——但是從未——我們從未接近致命的錯誤。而且每隔一段時間，我們做的事情真的很有成效。
而且，正如 Charlie 過去指出的，你知道，在過去 57 或 58 年裡，無論是多少年，真正重要的、重大的決策，可能只有六到十二個。而且沒有任何接近致命的。所以這仍然是指導方針，而且
我們已經累積了 5710 億美元，我不禁看了一下誰是第二名。JPMorgan 在年底時有 3270 億美元，我相信在本季末他們達到了 3380 億美元。但他們支付可觀的股息。他們回購股票。
他們的業務股東權益回報率更高。但他們並沒有——他們也不應該——完全像我們這樣把資金再投資回去。
這確實顯示了，如果你長期儲蓄，真的不需要任何奇蹟就能做到什麼。
我們有一群股東——最初我們有一群合夥人，Charlie 和我——他們想要儲蓄。
並且把他們的錢留給了我們——就像你剛才在影片中看到的。你看到了 Eddie 和 Dorothy Davis。Davis 家族以及孩子們和孫輩們，會定期用這些錢做些其他事情。但他們基本上也把它留給了我們，而且
我們是一個儲蓄工具。他們能夠過得很好。但他們並不是——他們並不是想過得像早期資本主義時期的國王和王后那樣，在 New England 建造房屋，你知道，吃飯時每個人身後都站著一個僕人，諸如此類。
所以，我們很少有我稱之為「看我」類型的人被吸引過來。
這沒有什麼錯，但他們只是去了別的地方。而且他們過了一段時間後，以過去的標準來看，花費的金額簡直令人難以置信。
而我們的人——沒有人——我們團隊裡沒有人是吝嗇鬼或囤積者之類的。他們生活得很好。
但是複利的數學力量和長長的跑道創造了奇蹟。我們稍後會在午餐前談一點，我們會舉例說明，這種哲學能做到什麼。
所以，我們在季末的現金和國庫券是 1820 億美元。
我認為可以合理地假設，在本季末，它們可能會達到大約 2000 億美元。
我們很想把它花掉，但我們不會花，除非我們認為我們在做的事情風險很小，而且能為我們賺很多錢，而且
我們的股票處於一個水平，當我們回購股票時，它會略微增加價值。
但是我們會——我們真的會大量回購，只是你無法大量回購，因為人們不想大量出售。
但在某些市場條件下，我們可以部署相當多的資金用於回購。
而且，正如你將在最後一張投影片上看到的，我們在過去五年中進行了回購。
我們不能像許多其他公司那樣購買它們，因為它就是——它的交易方式不同。交易量不一樣，因為我們有投資者，而投資者——你知道，這個房間裡的人，真的——他們不考慮出售。他們可能
我希望你們中的許多人甚至不會每天或每週查看價格。你知道，它——
那些每天查看價格的人並沒有賺到像那些基本上（笑聲）多年來忘記它的人那樣多的錢。
這就是 Berkshire 的故事。
我們將努力增加營運收益。當這樣做有意義時，我們將努力減少股份。我們將期待偶爾出現的大好機會。我們對我們目前的狀況非常滿意。
回應出售Apple股份及稅務考量
WARREN BUFFETT：好的，有了這個背景，我想我們將把時間交給 Becky Quick。我們將輪流回答來自 Becky 和在座各位的問題。
Becky，你想問第一個問題嗎？
BECKY QUICK：當然。謝謝，Warren。
讓我們從你提到的今天早上 10-Q 報告中出現的一些消息開始。報告顯示 Berkshire 在上個季度又賣出了 1.15 億股 Apple 股票。這是 Berkshire 最大的持股。
我想在這方面，我們從 Sherman Lam 的問題開始。他是來自馬來西亞的 27 歲 Berkshire Hathaway B 類股股東。
他問：「去年您提到 Coca-Cola 和 American Express 是 Berkshire 的兩個長期、部分所有權的持股。
您在最近的股東信中花了一些時間談論這兩家優秀企業的優點。
我注意到您已將 Apple 排除在這類企業之外。自 Berkshire 於 2016 年首次投資以來，您或您的投資經理對 Apple 業務的經濟狀況或其作為投資的吸引力的看法是否發生了變化？」
WARREN BUFFETT：沒有，我會——但是我們已經賣出了一些股票。我會說，到年底時，我認為 Apple 極有可能仍然是我們持有的最大普通股。
現在，一件有趣的事情是，Charlie 和我將普通股，或有價證券，或人們喜歡看的東西，視為企業。
所以，當我們擁有一家 Dairy Queen，或者我們擁有任何其他公司時，我們將其視為一項業務。當我們擁有 Coca-Cola、American Express 或 Apple 時，我們也將其視為一項業務。
現在，我們可以在市場上購買真正優秀的公司作為業務。
我們不能買下它們所有的——我的意思是，所有的股份。我們不能購買 90% 或 80% 或類似比例的股份。
但是當我們看 Coca-Cola、American Express 和 Apple 時，我們將它們視為業務。
現在，稅務因素存在差異。管理責任存在差異，還有很多其他事情。
但在部署你的資金方面，我們總是將每一支股票視為一項業務。我們沒有——我們沒有任何方法——沒有試圖預測市場。我們沒有試圖挑選股票。
我經歷了很多很多年做錯事。我很早就對股票產生了興趣。我對它們著迷。
我沒有浪費我的時間，因為我閱讀了所有可能的書籍和其他一切。但最後，我在 Lincoln 找到了一本《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）。
書中有幾句話，說得比我能說的更雄辯，但如果你將股票視為一項業務，並將市場視為一個不是告訴你——不是來指導你，而是來為你服務的東西，隨著時間的推移，你會比試圖看圖表、聽人們談論移動平均線、看聯準會的聲明以及所有這些事情做得好得多。
所以那時候這對我來說很有意義。而且我被允許部署它的方式——Charlie 和我當然一直在談論這個——隨著我們擁有的資本數量的變化以及所有這些，多年來已經發生了變化。
但基本原則是由 Ben Graham 在那本書中闡述的，我花了幾塊錢買的。它基本上對我說：「你一直在浪費你的時間。但也許你可以利用你所學到的或讀到的東西，把它用在更好的地方。」
然後 Charlie 出現了，告訴我可以把它用在更好的地方。這就是為什麼我們擁有 American Express 的故事，這是一家很棒的企業。我們擁有 Coca-Cola，這是一家很棒的企業。我們擁有 Apple，這是一家更好的企業。
但是——除非發生非常特別的事情——當 Greg 接管這個地方時，我們將擁有 Apple、American Express 和 Coca-Cola。而且
這是一個如此簡單的方法，以至於幾乎具有欺騙性。大多數事情，如果你不斷地更加努力地去做，你知道，你會學到更多一點的數學，或者你會學到更多一點的物理學。
但投資，你真的不必那樣做。你真的必須把你的心態調整好。
所以，除非發生真正改變資本配置和策略的戲劇性事件——我們最終將把 Apple 作為我們最大的投資。
但在目前的情況下，我一點也不介意增加現金部位。
我認為，當我看到股票市場上可用的替代方案，當我看到世界正在發生的事情的構成時，我們發現它非常有吸引力。
還有一件事可能會讓你驚訝，但我認識的幾乎每個人都比我認為他們應該的更關注不繳稅。
在 Berkshire，我們不介意繳稅。我們正在為我們在 Apple 實現的收益支付 21% 的聯邦稅率。
這個稅率不久前還是 35%，在我經營的過去，它曾經是 52%。
政府——聯邦政府——擁有我們所創造的企業收益的一部分。他們不擁有資產，但他們擁有收益的一個百分比。
他們每年都可以改變這個百分比。他們目前規定的百分比是 21%。
我會說，以目前的財政政策來看，我認為有些事情必須讓步。我認為更高的稅收很有可能。
如果政府想從你的收入、我的收入或 Berkshire 的收入中拿走更大的份額，他們可以做到。
他們可能有一天會決定，他們不希望財政赤字這麼大，因為這會產生一些重要的後果，他們可能不想大幅削減開支。他們可能會決定，他們將拿走我們收入的更大比例。我們會支付。
在 Berkshire，我們總是希望支付大量的聯邦所得稅。我們認為，對於一個對我們的所有者如此慷慨的國家來說，這是恰當的。
這是——我很幸運——Berkshire 很幸運它在這裡。
如果我們寄出一張支票，就像去年我們寄了超過 50 億美元給美國聯邦政府一樣——如果有 800 家其他公司也這樣做，美國沒有其他人需要支付一分錢的聯邦稅——（掌聲）無論是所得稅。
沒有社會安全稅，沒有遺產稅，沒有——全面都沒有。
現在，那是——我希望——我希望 Berkshire 的發展足夠好，讓我們說我們在 800 俱樂部裡，甚至可能再提升幾個名次。寫那張支票一點也不困擾我。
我真的希望，鑑於美國為你們所有人所做的一切，我們這樣做也不應該困擾你們。
如果我今年按 21% 的稅率這樣做，而我們以後按更高的百分比這樣做，我認為你們實際上不會介意我們今年賣掉了一點 Apple 股票的事實。
日本投資與美國優先策略
WARREN BUFFETT：好的。讓我們去第一區。（掌聲）
聽眾：嗨，Buffett 先生。我是來自中國香港的 Matthew Lai（音譯）。我經營我的（聽不清楚）上市公司，叫做 F-Dub（音譯）。我們非常感激向您學習。您真的啟發了我們。
我的問題是，除了電動車公司 BYD 之外，在什麼情況下您會重新投資並考慮投資香港和中國的公司？謝謝。
WARREN BUFFETT：是的。（掌聲）
嗯，我們的主要投資將永遠在美國。我們確實認為——（掌聲）
我們在美國投資的公司——American Express 在世界各地開展業務。幾乎沒有哪家公司像 Coca-Cola 那樣在世界各地開展業務。
我的意思是，在 200 個國家中，大概有 170 或 180 個國家，它們是首選的軟性飲料。這些可能是幾年前的粗略估計。
但是，這種全球範圍內的接受程度——我認為這幾乎是無與倫比的。我真的想不出任何公司——American Express 在信用卡領域擁有我認為極其強大的地位。其中一部分原因是我幾分鐘前介紹的一位董事，Ken Chenault。
但在過去的 20 年裡，由於很多原因，它已經顯著增強。
所以，我們將——BYD 的投資是——
嗯，我們在日本做出了承諾，那是我五年前做的，那簡直是——是壓倒性的——令人信服。那是極其令人信服的。
我們投入了——我們盡可能快地購買了它。我們花了一年時間，你知道，我們將我們資產的幾個百分點投入了五家非常大的公司。但這就是我們這種規模的問題。
但你不會發現我們在美國境外進行大量投資，儘管我們通過這些其他公司參與了世界經濟。
但我了解美國的規則。弱點、優勢，無論是什麼。我對世界各地的經濟體普遍沒有同樣的感覺。
我對其他文化領悟得不是特別好。幸運的是，我也不必這樣做，因為，你知道，我不是住在某個經濟規模不大的小國。
但我已經身處一個經濟體中，你知道，在僅擁有世界人口的 0.5% 的情況下起步，最終佔據了世界產出的 20% 以上，而且是在一個驚人短暫的時間內。
所以，我們——我們將以美國為導向。
我的意思是，如果我們要做一些真正大的事情，極有可能是在美國。
Charlie，在那些年裡，只有兩次他告訴我，你知道，這個是——真的——你知道嗎？
他總是會支持我，你知道，當我提出建議時，他會說：「嗯，這真的不是那麼好，但這可能是你能想出的最好的了，所以我會同意這個想法。」（笑聲）
但 Charlie 有兩次拍著桌子對我說，你知道，「買，買，買。」
BYD 是其中之一。Costco 是另一個。我們買了一定數量的 Costco，我們買了相當多的 BYD。但是，回顧起來——
他已經很積極了，但我應該更積極。而在 Costco，我們沒有更積極並不是致命的。
但他對這兩家公司都看得非常準，非常準。我會——
我知道大多數市場的情況。但我認為我們不太可能在幾乎任何你能說出的國家做出任何大的承諾。雖然，你知道，我們並沒有完全排除它。
我對我們在日本的部位感覺非常好，我們將會持有它，我不知道多少年。Greg 將在某個時候接手它。我們對此再滿意不過了。
但是你真的必須——我們在看待你的錢時，確實有不同的考量——我們無法承受失去它，我們覺得在美國犯任何真正重大錯誤的可能性比在許多其他國家要小得多。
公用事業面臨的氣候變遷成本與監管挑戰
WARREN BUFFETT：好的，Becky？
BECKY QUICK：下一個問題來自 Salt Lake City 的 Berkshire 股東 Stanley Holmes。
他問：「在其 2024 年致股東的年度信函中，董事長 Buffett 指出 Berkshire Hathaway Energy 去年經歷了嚴重的盈利失望，並對公用事業行業的盈利和資產價值表示擔憂。
「認識到投資者擔心與氣候變遷相關的費用，並且新的不確定性籠罩著監管環境，董事長建議一些司法管轄區可能會採用公共電力模式。
現在有跡象表明，Utah 的政策制定者以州主權為由，可能已經準備朝這個方向發展。
「Utah 立法機構最近強制規定該州有權作為州內發電廠能源的唯一購買者，並且在某些情況下，在發電廠可以退役之前購買該發電廠。
州公用事業監管機構將在法律上優先考慮公共購買電力和設施，其中可能包括 Berkshire Hathaway Energy 的 PacifiCorp 公用事業公司 Rocky Mountain Power 擁有的資產。
Berkshire 是否會透過 BHE 繼續在公司資產可能受到沒收性州政策和行動影響的司法管轄區投入資源？
以及 Berkshire Energy 如何與 Utah 官員合作，以在州政府對其電力公用事業部門主張控制權時，將潛在的公司損失降至最低？」
WARREN BUFFETT：我會讓 Greg 和我一起回答這個問題。
但我會說，我們的感覺是 Utah 實際上很可能會公平對待我們，無論是批准適當的費率，使我們獲得我們普遍預期的自有資產回報，還是如果他們出於某種原因決定採用公共電力。我認為他們會公平地補償我們。
在 1930 年代，Nebraska 參議員 George Norris 就將 Nebraska 變成了一個公共電力州。我們在 Iowa 的經驗表明，自由企業有其作用。而且我們可以經營一家私營公用事業公司，對社會而言，至少在大多數州，比人們用公共電力所能做到的更有效率。
但所發生的是，將會有巨額資金——巨額資金——用於電力。我們一直——我們是——
如果你要與私人所有者一起做這件事，沒有人比 Berkshire 更適合滿足國家需求的——一部分——但很大一部分。
我們將以一定的回報率來做這件事，這個回報率不是，你知道，不是設計來讓我們——讓我們致富或類似的事情。這是一個合理的回報率。
但如果我們認為我們不會得到任何回報，我們就不會這樣做。那樣做有點瘋狂。
我們已經在少數幾個州看到一些行動，其中一些與氣候變遷相關的成本不被視為公用事業不應承擔的成本。
嗯，相信我，如果是公有的，他們也會承擔。
但我們會做社會告訴我們的事情。我們有錢。我們有——我們有——我們有知識可以大規模參與對國家極其重要的事情。
但我們不會做——我們不會——我們不會把好錢扔在壞錢後面。
我不擔心——我的理解是，Greg 現在馬上會詳細說明這一點，但我不認為 Utah 對公平對待公用事業的想法不友好。
Charlie？
哦，Charlie。我太習慣了。（笑聲和掌聲）
我實際上已經提醒自己幾次了。但我會——我會再犯錯的。
GREG ABEL：這是一個巨大的榮譽。
是的，當我們——嗯，Warren 你最初在信中談到了行業的挑戰。然後你剛剛提到了未來許多年必須投入能源行業、公用事業部門的大量投資。
我想如果我們從這裡開始，如果我想到我們不同的公用事業公司，我們肯定會談到 Utah 和 PacifiCorp。但如果你看看這些公用事業公司中正在積累的潛在需求，以及為了滿足這些需求將需要投入的資金數額，那絕對是令人難以置信的。
所以當你在信中提出這個問題時，這是一個非常重要的問題。我們必須有一個有效的監管契約，介於——如果是公共事業公司——它必須與州政府協同工作，Utah 就是一個例子。否則它最終可能成為一個公共電力實體。
所以稍微設定一下框架，如果我想到 Iowa，你提到的，以及潛在的——我們在那裡進行了大量投資。這與州和立法機構想要的公共政策非常一致，他們制定了非常具體的法律來鼓勵這一點。
但那家公用事業公司現在已經有 100 多年的歷史了。如果我們看看 MidAmerican Iowa 公用事業公司未來，比如說，到 2030 年代中期，與 AI 和數據中心相關的需求，需求在那麼短的時間內翻了一番。
而這發生了——花了 100 多年才達到我們今天的水平。現在它將翻一番。
這將需要 MidAmerican 及其股東投入大量資金。而這將如何運作，取決於我們是否有一個適當的監管契約，正如你所強調的。
如果我們再看看，比如說，Nevada，我們在那裡擁有兩家公用事業公司，並覆蓋了 Nevada 的絕大部分地區，如果你看一個相似的時間範圍，看看那家公用事業公司的潛在需求，比如說，到 2030 年代後期，潛在需求增加了兩倍。
數十億又數十億美元必須投入。我們的費率基礎將從——現在不是一個溫和的水平——但你談論的可能是至少增加 60 到 100 億美元的費率基礎投入到那樣的實體中，這再次需要與州及其政策保持一致，以及對我們潛在的資本和資本回報的適當回收。
所以當我們談到野火時，那是一個巨大的挑戰，因為這是第一次圍繞我們的公用事業公司之一進行大量討論，首先，經歷了與野火相關的重大損失。這些成本中有多少將被收回？
這就是我們正在進行的對話。這是否能正常運作？
當我想到野火時，已經有很多索賠，上週又增加了一項 300 億美元的索賠。我們——我們不會輕視它。但這是在已經存在的訴訟基礎上增加的索賠。
當我想到 PacifiCorp 時，我們處於這樣一個境地，首先也是最重要的，所有這些訴訟都將受到挑戰，因為其依據，至少我們相信，在某些地方是沒有根據的。我們將繼續挑戰它。正如 Warren 在信中強調的那樣，解決這個問題需要很多年。
但如果你想到 PacifiCorp 和那裡的訴訟，第一，我們如何思考和運營這些資產必須改變。因為我們有一個監管——我們多年來一直與各州合作，橫跨我們所有的州，基本目標是保持電力供應。
我們的團隊和員工夜以繼日地努力工作，通過風暴，不幸的是通過 2020 年的火災，保持電力供應。本能不是關閉電源。本能是保持電力供應，以維持醫院、消防站的運作。
這不在他們的腦海裡，或者至少在文化上不在我們的腦海裡，去切斷電源。
所以，我們必須做的第一件事是退一步說，我們必須從根本上改變文化。不僅僅是在 PacifiCorp，而是我們所有的公用事業公司。
我們必須認識到的第一件事是，現在會出現我們優先考慮切斷資產電源的情況。
這與我們運營這些資產的方式完全不同，正如我強調的，已經有 100 多年了。
所以，我們從文化開始。我們必須改變這一點。
第二件事是，我們現在已經改變了我們的操作系統，以便如果發生火災蔓延，我們可以非常迅速地關閉電源。
我們現在會關閉我們的系統。一旦條件再次安全，我們會重新通電。但我們不得不這樣做。
然後第三件事是繼續投資，以使我們能夠嘗試最大限度地降低火災風險。
但是當你回到 Utah 和 PacifiCorp 時，我們確實面臨的挑戰是，在 PacifiCorp 內部，當我們經歷訴訟和繼續運營該實體時，它會產生一定數量的資本和利潤，這些資本和利潤將保留在該實體內並再投資回該業務。
但從根本上說，隨著我們前進，如果我們要部署增量資本，對該業務進行增量投入，我們需要在 PacifiCorp 的各州進行立法和監管改革。正如 Warren 所說，我們不想把好資本扔在壞資本後面。
所以我們在那裡會非常自律。但現實是，既有機會解決立法和監管方案。
我們實際上擁有的最好的例子，我認為這是全國的黃金標準，就是 Utah。所以正如 Warren 提到的，這是一個我們很高興投資的州。
它是 PacifiCorp 的一部分，所以在我們如何做方面存在一定的平衡。但在最近一次存在的立法會議上，Utah 實際上通過了一項法案，做了幾件非常重要的事情。
第一，它對野火索賠的非經濟損失設定了上限。
所以如果你回顧我們在 Oregon 發生的野火，以及你聽到的索賠要求，其中有與之相關的經濟損失。這些損害應該得到與之相關的經濟賠償。
但不幸的是，儘管 Oregon 有立法和判例法規定不應判給野火非經濟損失賠償，但那裡卻判給了非常可觀的非經濟損失賠償。
Utah 採取了非常積極主動的立場，表示我們將限制這些非經濟損失賠償，並再次創造一個環境——這又回到了是否存在一個你想要投資的環境，是的。然後，他們逐步創建了一個非常可觀的基金。
它字面上叫做「野火基金」（The Wildfire Fund），用於 Utah 的火災，這將有助於促進流動性和解決問題的能力。
所以，Utah，我們相信，包括由此產生的許多其他事情的立法，是我們前進的實際黃金標準。
所以對 Berkshire Hathaway Energy 來說，這是一個非常重要的問題。
但同時，這也是一個 PacifiCorp 的問題。監管契約不被尊重的風險是一個更廣泛的問題，我們將始終評估並謹慎部署我們的資本。但 PacifiCorp 會設法度過難關，而且我看到 PacifiCorp——我是說，在 Berkshire Hathaway Energy 中還有其他非常好和重要的機會。
WARREN BUFFETT：股權投資的回報率——多年來一直被頒布和實現的回報率，特別是近年來，遠低於美國工業普遍實現的股權回報率。所以，無論你賺 X 還是 X 加 0.5 個百分點，或者 X 減 0.5 個百分點，這因州而異。有些州比其他州更具吸引力。
但是，是賺 X 還是破產，這不是一個可行的等式。
而且，你知道，我們不會把我們股東的錢——他們不是給我們讓我們把它們都虧掉的。我們可能喜歡當它是 X 加 0.5 個百分點時，而不是 X 減 0.5 個百分點時。
但電力公用事業行業永遠不會像——我的意思是，根本不可能像——你知道，我們在其他領域擁有的那種業務那麼好。
我的意思是，你看看 Coca-Cola 或 American Express 的有形資產回報率，或者，真正登峰造極的是 Apple。
這簡直是——你知道——這完全是另一回事。
但在公用事業領域，交易——契約——一直是，你獲得適度的回報。
然後氣候變遷來了，它導致了更多的火災。這只是經營成本，並不意味著我們不能採取措施來減輕未來的火災，你可以制定不同的關於何時關燈的政策。
但總會有人——總會有人要投入數千億，甚至可能數萬億美元，而氣候變遷也牽涉其中。
這可以通過公共電力來完成，也可以在很大程度上通過私營企業來完成。
我們肯定能投入一千億或更多，但我們不會把好錢扔在壞錢後面。
人工智慧（AI）的潛力與風險
WARREN BUFFETT：好的。讓我們去第四站。
聽眾：嗨，我是 Joe，從 San Francisco 來訪。
您如何看待技術進步，特別是生成式 AI，對更傳統行業的作用？謝謝。
WARREN BUFFETT：是的。我叫到第四站是個錯誤，但我稍後會回到第二站。（笑聲）
我對 AI 一無所知。但我確實——我確實有——我沒有——這並不意味著我否認它的存在或重要性或任何類似的事情。
去年我說過，你知道，當我們開發核武器時，我們把精靈從瓶子裡放了出來，而那個精靈最近一直在做一些可怕的事情。
那個精靈的力量是，你知道，讓我害怕得要死。另一方面，我不知道有什麼方法可以把精靈弄回瓶子裡。
AI 有點類似。它出來了——它部分地從瓶子裡出來了。它極其重要，而且總會有人去做。
所以我們可能希望我們從未見過那個精靈，或者它可能會做一些美妙的事情。我當然不是能夠評估這一點的人。我可能也不是二戰期間能夠評估我們是否測試了一個 2 萬噸級炸彈的人，當時我們覺得這對美國來說是絕對必要的，從長遠來看實際上會拯救生命，但當時我們也有 Edmund [Edward] Teller，我想是他，他在某種程度上與 Einstein 齊名，他說，你可能通過這次測試，以一種文明無法繼續的方式點燃大氣層。
我們決定讓精靈從瓶子裡出來，它達成了眼前的目標。但它是否會改變社會的未來，我們以後會知道。
現在 AI，我有一個經歷確實讓我有點緊張。我來解釋一下。
最近——相當近——我在螢幕上看到一個影像在我眼前，那是我，是我的聲音，穿著我常穿的那種衣服。我的妻子或我的女兒都無法察覺任何區別。它在傳遞一個絕非來自我的訊息。
所以——當你想到詐騙他人的潛力時，如果你能複製連我都無法分辨的影像，說，我需要錢，你知道，我是你女兒，我剛出了車禍。我需要匯款五萬美元。
我的意思是，詐騙一直是美國場景的一部分。但這會讓我，如果我對投資詐騙感興趣的話，它將成為有史以來增長最快的行業。
而且它的實現方式——你知道，顯然 AI 也有做好事的潛力，但我不知道你——基於我最近看到的那一個，我幾乎會把錢寄給在某個瘋狂國家的我自己。（笑聲）
所以我對於世界如何處理它沒有任何建議，因為我認為我們不知道如何處理我們用核精靈所做的事情。
但我確實認為，作為一個對此一竅不通的人，它有著巨大的向善潛力和巨大的向惡潛力，我只是不知道結果會如何。
GEICO的數據分析與競爭優勢
WARREN BUFFETT：我想提醒 Becky，Ajit [Jain] 將不參加下午的會議，所以如果你想問任何保險問題，他會是個好人選。
BECKY QUICK：是的。下一個問題是給 Warren 和 Ajit 的。來自 Minneapolis 的股東 Ben Knoll，他自 1995 年以來一直是股東。
他說：「在去年的一次採訪中，Todd Combs 說，在 2010 年第一次見到您時，他告訴您 GEICO 在行銷和品牌方面做得更好，但 Progressive 是一家數據公司，從長遠來看，數據將會勝出。
「但似乎您直到十年後任命 Todd 為 CEO 時，才優先考慮 GEICO 的數據分析。
隨著像 GEICO 這樣的業務部門老化並需要新的戰略方向，我想知道 Berkshire 的放手管理方式是否是一個弱點。
「您能否回顧一下您對 GEICO 所做改變的想法，並解釋如果 Berkshire 的 CEO 看到一個業務部門在戰略上偏離了軌道，Berkshire 的結構如何應對。
而且，Ajit，我希望您能繼續向我們更新您和 Todd 在彌補 GEICO 數據分析缺陷方面的進展。」
WARREN BUFFETT：Ajit，你想——
AJIT JAIN：是的。正如 Warren 過去指出的，GEICO 面臨的一個缺點是，它在匹配費率與風險以及根據風險特徵細分和定價產品方面做得不如人意。這幾年來一直是 GEICO 的一個劣勢。
我們仍在努力追趕。不幸的是，技術是一個瓶頸。但在這方面，我們正在取得進展。同樣重要的是，我們聘請了在數據分析、定價和數據切分方面比他們繼承的要好得多的人才。
所以，是的，我承認我們仍然落後。我們正在採取措施縮小差距，希望到——當然到 2025 年底，當涉及到數據分析時，無論是定價、理賠還是任何其他驅動保險業務經濟效益的因素，我們應該能夠與最好的參與者並駕齊驅。
WARREN BUFFETT：我想補充一點，將費率與風險等同起來，顯然，在保險業務的每一條線上都很重要。我的意思是，你所做的就是決定某個給定的費率是否為我們提供了機會或可能性，讓我們能從中賺一點錢，有時我們只冒著損失一點點的風險，有時我們冒著損失巨額資金的風險。
但是 GEICO 和 Progressive 最近在這方面做得更好。
但我們在 GEICO 的根本優勢，當然是我們的成本比幾乎任何人都低。而且這種成本優勢一直是顯著的。我們已經將我們的承保費用率降至 10% 以下，而且——嗯，只有非常非常非常少的公司能夠與之競爭。
所以這不是——這絕不是一個生存問題，甚至不完全是一個盈利能力的問題。但是，你知道，我們寧願擁有市場的 X% 而不是 X% 的一半。
但我們大約——我想在三月份，我們只是——我們沒有失去保單持有人，我們有 1600 萬，或者不管是多少。而且我們的運營成本是最低的。
所以，這不是一個威脅——這絕不是一個生存威脅。這不是一個咽喉——這甚至不是一個盈利能力的威脅。
但另一方面，我們希望能夠以保險業務中以低成本交付的最佳模式來實現增長。
我們現在認識到，早在 1936 年 Leo Goodwin 創立它時我們還沒有認識到，但當時奏效的同樣原則是，如果你能以比別人更低的價格提供一個好的產品，那麼幾乎每個人都必須購買它。
這是一個大生意。你知道，進入這個行業非常有吸引力，而 GEICO 是一個非常有吸引力的業務，並且擁有最低的成本。它確實需要在匹配費率與風險方面做得更好。
但是我們的低成本掩蓋了一個事實，有一段時間，我們可以不那麼努力地在匹配費率與風險方面取得我們本應取得的進展。
現在 Todd 一直在集中精力處理這個問題，他已經取得了很大的進展。但仍有工作要做。
但與此同時，我們不會萎縮，而且我們——我們應該比汽車保險業務中的大多數公司獲得更多的承保利潤。
信任的重要性：以Charlie Munger為例
WARREN BUFFETT：好的。我要回到——我想我之前漏掉了第二站。所以——
那裡有人嗎？
聽眾：是的。早安。我的名字是 Sebastian Zartorter（音譯）。我來自德國慕尼黑。Berkshire Hathaway 在德國是一家非常受尊敬的公司。
我的問題是，今天您最信任的顧問是誰？是 Ted 和 Todd 嗎？是 Greg 和 Ajit 嗎？是您的妻子、您的孩子們嗎？您看重他們什麼？謝謝。
WARREN BUFFETT：嗯，這取決於是建議我關於金錢還是其他事情。（笑聲）
我完全信任我的孩子們和我的妻子，但這不意味著我會問他們買什麼股票。（笑聲）
但是——你知道，在管理金錢方面，過去幾十年裡，世界上沒有比 Charlie 更好的人可以交談了。
這並不意味著我沒有和別人交談。但如果我認為自己做不到，我就不會去做。我的意思是，所以在某種程度上，我在投資上是自言自語。而且——
我認為我的孩子們這些年來變得聰明多了。所以我在很多事情上聽他們的。
你知道，我在地方選舉投票給誰的問題上聽我女兒的，因為她比我懂得多得多。
而且我會——我會在很多事情上聽我妻子的。細節我就不說了。（笑聲）
所以這——這很重要。
如果你過的生活不是圍繞著、並且限制在於你信任的人，那將不會很有趣。
我的意思是，從我二十多歲起，我實際上就一直處於能夠讓信任的人圍繞在我身邊的位置。
我偶爾會犯錯，但隨著時間的推移，他們會被篩選掉。你會學到。
例如，當我找到 Charlie 時，在各種事務上，不僅僅是投資，你知道，我知道我有了一個——嗯，我這樣說吧，你可以思考一下。
Charlie，在我們共事的這些年裡，不僅從未對我撒過一次謊——從未——他甚至不會為了把事情引導到他想要的方向而說半真半假或四分之一真假的話來堆砌證據。
他是——他絕對——他認為永不撒謊至關重要。
現在，這偶爾會讓他在晚宴上遇到麻煩，如果他對某位女士說，我真的更喜歡你以前的髮型，或者房間對面某個人的髮型。
我的意思是，他是——但在擁有一個合夥人方面，我簡直想不出我和 Charlie 之間有過任何一次談話，他有絲毫誤導我或按照他的方式塑造它或任何類似的事情。
所以，當你在生活中得到這樣的人時，你知道，你會珍惜那些人，而你會有點忘記其餘的人。好的。（掌聲）
保險業如何應對氣候變遷風險
WARREN BUFFETT：Becky？
BECKY QUICK：這個問題是給 Ajit 的。來自 Meher Bharucha。
「氣候變遷似乎正在嚴重影響保險業，主要參與者因野火和洪水風險以及賠付增加而退出像 California 這樣的市場。
Jain 先生如何看待這種風險擴展到其他地區，以及因此對保險投資的論點有何改變？」
AJIT JAIN：氣候變遷、氣候風險，無疑是一個最近非常非常引人關注的因素。
現在，對我們來說，尤其是在我們參與的一些再保險業務中，減輕這個問題的一點是，我們的合約責任在大多數情況下僅限於一年。
因此，在一年結束時，我們有機會重新定價，包括如果我們不喜歡業務的定價，可以完全退出該業務。
但是，我們所做的賭注將我們束縛在一次一年的事實，確實使我們有可能比原本可能的情況下更長期地留在這個行業。
由於氣候變遷，顯然，價格需要上漲。很難非常科學地確定價格需要上漲多少。
它們需要大幅上漲，我們不斷提高價格，希望我們能保持領先。但並非所有情況下都能做到。
監管機構並沒有讓事情變得更容易，他們束縛了我們的腳步，使我們難以從某些地區撤出，或者對某些產品的定價進行大幅調整。
因此，包括我們自己在內的一些保險公司決定不在某些州承保業務。
我認為監管機構對此變得更加現實了一些，他們正在意識到保險公司需要獲得某種回報，一個體面的回報，才能讓我們繼續部署我們的資本。
這是一場持續的拉鋸戰。過去幾年一直不利於資本提供者，但我認為我們正在回歸正軌。
如果你看看保險公司最近公佈的業績，現在每個人都在創造創紀錄的利潤。顯然，這不會持續下去，但至少在未來幾個月內，我認為保險業，儘管有氣候變遷以及火災和洪水風險增加，它仍然會是一個不錯的行業。
WARREN BUFFETT：是的，氣候——氣候變遷增加了風險。而且，你知道，從長遠來看，它最終會使我們的業務變得更大，但前提是——如果我們定價錯誤，我們也會破產。
但我們絕大多數情況下是一年一做。
我會這樣說：我寧願讓 Ajit 來評估這個，也不願讓世界上任何一千名承保人或保險經理來評估。
我的意思是，這些因素不是——你知道，嗯，我們以大西洋颶風為例——這可能是我們最大的風險。
你知道，毫無疑問，你可以測量大西洋的水溫，你知道溫水對颶風的作用，但你不一定知道這是好是壞，因為它可能會導致它們轉向更快。
你知道，它可能會改變路徑以及損失的強度和頻率。
但我們會一年一簽，我們會讓 Ajit 承保，而且，你知道，我們不必告訴你五年後或十年後會發生什麼。
而那些沒有——沒有那種分析性保險頭腦的人，對這個主題發表評論，真的不會增加我們的知識。（笑聲）
現在，這是——我們收到很多人的來信，我相信他們智商很高，但他們真的不知道——他們不了解保險業務。
而且他們沒有錯，在我看來，關於氣候變遷。但如果沒有風險，就沒有保險業務。我們的工作就是評估風險，我們一年一做。
在某些例外情況下你不能這樣做，你的決定會影響到很久以後的未來。我們試圖避免那些。
但同樣，你不需要一千個人來分析水流或任何東西。你需要一個非常、非常、非常聰明的人，而我們有他。（笑聲）
好的。
AJIT JAIN：是的，我唯一想補充的是，氣候變遷，很像通貨膨脹，如果處理得當，可以成為風險承擔者的朋友。
WARREN BUFFETT：對我們來說確實如此。如果你看看 GEICO，它在 1950 年大約有 175,000 份保單，每輛車大約收 40 美元。所以那是 700 萬美元的業務量。
而，你知道，現在我們有——我們收超過 2000 美元。
嗯，所有技術的進步等等——如果我們固守某個公式，用 40 美元做的事情，我們的業務就會很糟糕。
但實際上，通過讓汽車更安全——他們也讓修理汽車變得更加昂貴，還有很多事情發生了，包括通貨膨脹。
所以現在我們有一個 400 億美元的業務，而當年我拜訪它時只有 700 萬美元。
所以，如果我們在一個沒有通貨膨脹的世界裡運營，GEICO 不會是一家 400 億美元的公司。
對加拿大市場的看法與投資意願
WARREN BUFFETT：好的。我們現在終於協調到——我相信是第三站。
聽眾：你好。嘿。大家好。
嗨，Warren。我是 Liam。我 27 歲，來自加拿大 Ontario 的 Newmarket。
我投資 Berkshire 是因為我爸爸帶我來參加這次會議。我很高興能來到這裡。
大多數 27 歲的人的偶像是饒舌歌手，但我的偶像卻是 Warren、Charlie（我們會永遠懷念他），還有你的表親 Jimmy，不幸的是他今年也去世了。這是艱難的一年。
作為一個加拿大人，和 Greg 類似，我總是想知道我們的加拿大經濟以及您對加拿大經濟的看法。
我們現在有一些股價受挫的銀行股，我不知道您對這些有何看法。
我還想知道，在您九十多歲的時候，傳聞是否屬實，您仍然能吃 McDonald's。
我自己也喜歡速食，但我總是想知道，93 歲了，他還能吃那些並享受 Coca-Cola。謝謝，Warren。
WARREN BUFFETT：好的。嗯，我們這裡有一位加拿大人，所以我們先讓他回答第一部分。（笑聲）
如果你——如果你看著我，你會看到我喜歡吃什麼，我的意思是。（笑聲）
開始吧，Greg。
GREG ABEL：好的。是的，嗯，我們很幸運在加拿大有許多業務。
它遍及我們許多的營運實體，然後，正如 Warren 提到的，所有我們擁有部分股權、我們投資的企業，都在加拿大。
所以影響力是巨大的。
我們一直在考慮在那裡進行增量投資，因為那是一個我們非常熟悉的環境。
Warren 談到了解美國的環境——商業環境——我會把加拿大同樣歸入這一類，我們了解它並且會感到自在。
我會說其經濟走勢與美國非常接近。所以，我們從那些同時報告美國和加拿大業務的各個公司看到的結果並沒有巨大的差異。
有少數幾個——例如，在能源方面，我們在 Alberta 那裡進行了非常大的投資。
但同樣，這與該經濟體的增長方式非常一致，我認為它與我們在這裡看到的非常一致。
Warren，還有什麼要補充的嗎？
WARREN BUFFETT：是的。不，我們——加拿大——顯然，那裡的大公司不如美國多。
但是當我們收到——我前幾天剛收到一個來自加拿大的，我也轉發給了 Greg。那個——
當我們看到任何暗示著一個規模足以引起我們興趣並且符合其他要求的想法時，我們對於在加拿大投入巨資沒有任何猶豫。
這只是——而且有些事情我們實際上可以做得相當好——或者加拿大可以——你知道，從 Berkshire 的參與中受益。
我們幾年前就這樣做了——沒多少年前——但那裡有一家金融機構。他們遇到了問題，據我記得，有 30 多個，你知道，其他各種各樣的人在討論。
與此同時，那個地方因為一個非根本性的問題而瀕臨邊緣。我們辦公室的 Ted Weschler 去了那裡。我在星期一左右聽說了這件事，Ted Weschler 去了那裡，我們在幾天內就為一個瀕臨崩潰的事情提供了一個解決方案。
所以它——我們對於把我們的錢投入加拿大，在任何方面、形式或形態上都不感到不安。事實上，我們現在實際上正在考慮一件事。
但是，你知道，它們仍然必須符合我們的標準，就我們用錢換來的東西而言。
但他們沒有一個——他們沒有一個精神上的——我們對那個國家沒有任何精神上的障礙。
當然，有很多國家我們根本不了解。
所以，加拿大，當你有一個主要的經濟體——規模不如美國，但也是一個主要的經濟體——你絕對——你對在那裡經營充滿信心時，真是太棒了。
Ajit Jain的接班人計畫
WARREN BUFFETT：好的。Becky？
BECKY QUICK：而且，Warren，您剛才說您寧願讓 Ajit 負責保險業務的風險評估，也不願讓世界上其他任何一千名保險理賠員來負責，所以我想接著提出一個來自 Oklahoma 州 Tulsa 的 Mark Blakley 的問題。
他說：「Warren，多年來，您一直談論 Ajit 對 Berkshire 產生的不可思議的影響。
您經常開玩笑說，如果您和 Ajit 在一艘正在下沉的船上，而我們只能救你們中的一個，那就游向 Ajit。
雖然我們經常討論 Berkshire 下一任 CEO 的計劃，但很少提及誰將有一天取代 Ajit。
考慮到找到另一個 Ajit 可能會有多麼具有挑戰性，我們應該如何看待 Berkshire 保險業務的未來？」而且我也想聽聽 Ajit 對此的想法。
WARREN BUFFETT：嗯，我會說我們找不到另一個 Ajit。但是，幸運的是，他比我年輕不少。
所以，我希望你先擔心一下我，然後再開始擔心 Ajit。（笑聲）
你知道，我們找不到另一個 Ajit，但是我們有一個由他創建的營運體系，而且，至少，其中一部分——其中某些部分是競爭對手幾乎不可能模仿的。如果我是他們，我不會嘗試模仿。
所以我們已經將我們的一些優勢制度化了。但是 Ajit，是——嗯，他的存在讓我們能夠做到這一點。而且是他做到的。
但是現在，我們已經創建了一個在他 1986 年加入時不存在的結構。當時我們或其他任何人都沒有接近這樣的結構。
保險是 Berkshire 最重要的業務。
有價證券很重要，但它們與我們的保險業務不完全屬於同一級別。
而 Ajit——如果不是 Ajit 在經營，我們的業務將會不同。但我們仍將擁有一個非常好的業務。
而且，再次感謝 Ajit。
你知道，當他 1986 年加入時，我已經在這個行業裡了，你知道——我 1950 年第一次去 GEICO。我們 1957 年第一次收購 National Indemnity。這是我們在保險公司股票上賺了不少錢的領域。
但我們需要——我們需要一個 Ajit。
幸運的是，他在一個星期六來到辦公室。他厭倦了做一些他真的——只是無法挑戰他智力的事情。
我說，嗯，我們有很多挑戰，所以——（笑聲）
你知道——沒有人是完美的。所以你從未見過保險單或（笑聲）擁有過保險股票，但這是鑰匙。結果非常好。（掌聲）
AJIT JAIN：非常感謝您，Warren。非常感謝大家。
但事實是，沒有人是不可替代的。我相信我們觀眾席中有 [Apple CEO] Tim Cook，他已經證明了這一點——
WARREN BUFFETT：是的。
AJIT JAIN：——並為許多追隨者樹立了榜樣。（掌聲）
WARREN BUFFETT：這是一個很棒的觀察。
AJIT JAIN：現在，話雖如此，我還要補充一點，我們的董事會意識到接班人問題，不僅在 Warren 的層級，也在我的層級。
而且，每年，他們讓我坐在他們面前，回答問題，並讓我與他們分享我的想法，關於如果我被卡車撞了，營運會發生什麼。
我們審視了我們擁有的各種營運。我與他們一起審查了一份我認為應該是接替我的候選人的簡短名單。
而且，除此之外，我更進一步，確定了一個特定的人，作為如果我發生什麼事，我會把案子交給他的人。
顯然，這可能會改變，但我們相當認真地對待這個問題。我認為，最終，正如 Tim Cook 向我們證明的那樣，這將是當天最大的非問題。地球仍將繼續圍繞其軸心旋轉。
WARREN BUFFETT：好的。我們知道我們——（掌聲）我們知道我們將做什麼。我們知道這是一個好答案。但我們知道不是——我們不會有另一個 Ajit。
回憶與Charlie Munger共度的時光
WARREN BUFFETT：第五站。
聽眾：嗨。我的名字是 Ange Enunikis（音譯）。
我想知道，如果你能和 Charlie 再多待一天，你會和他做什麼？
WARREN BUFFETT：嗯。（笑聲）（掌聲）
嗯，這有點有趣，因為，實際上，我確實有多一天。我的意思是，不是一整天或什麼的，但是——但他——
我們——我們總是過著一種對每天所做的事情都感到快樂的生活。
我的意思是，Charlie 喜歡學習。他喜歡，正如我在電影中提到的，他喜歡各種各樣的事情。
所以，他比我廣博得多。但我沒有強烈的願望要像他那樣廣博。他也沒有強烈的願望要像我這樣狹隘。但我們在一起做任何事情都很有趣。
而且，你知道，我們會一起打高爾夫。我們會一起打網球。我們一起做所有事情。
還有這個，你可能會覺得有點有趣，我們在那些失敗的事情上，可能甚至更有趣，在某種程度上，因為那時，我們真的必須努力，努力擺脫困境。
而且，在某種意義上，有一個夥伴和你一起從散兵坑裡挖出來，比僅僅坐在那裡看著一個你十年前想到的點子不斷產生越來越多的利潤更有趣。所以——
這不是——你知道——他真的——他真的騙了我，不過，關於——他活到了 99.9 歲。我的意思是——
如果你挑選兩個人，你知道——他公開表示他從未做過一天的運動，除了他在軍隊服役時被要求做的。所以，他從未做過一天的自願運動。他從未考慮過他吃什麼，你知道嗎？它——你知道——
我們每天開始——Charlie——他對更多的事情感興趣，比我感興趣的更多。
但我們從未懷疑過對方，句號。
所以如果我能和他再多待一天，我們可能會做和前幾天一樣的事情。但是——
而且我們不會想知道我們只剩下一天。（笑聲）
不知道自己在哪——哪天會死，這是一個巨大的優勢。
Charlie 總是說，你知道，「只要告訴我我會死在哪裡，我就永遠不去那裡。」（笑聲）
事實是——你知道——他用他的思想去了所有地方。因此，他不僅在 99 歲時對世界感興趣，而且世界也對他感興趣。這很了不起。
你知道，他們——他——他——我會——我在過去幾年告訴他，我從未見過任何人在 99 歲時達到巔峰，你知道。而且——（笑聲）
全世界都想來看他。我的意思是，他們實際上想去 North June Street 351 號。無論是——嗯，我可以說出一大堆名字——但我就從 Elon Musk 開始說起，但往下數，他們都想見 Charlie。Charlie 也很樂意和他們交談。
唯一——我能想到的唯一另一個人，是達賴喇嘛（Dalia Lama）。我不知道他們還有很多其他共同點，但是——（笑聲）
他——他按照自己想要的方式生活。他得以說出他想說的話。他，像我一樣，喜歡擁有一個講台。
而且，再次強調，我記不起有任何時候他對我生氣，或者我對他生氣。這種事從未發生過。
給他打電話很有趣，那時長途電話費還很貴。我們不像近年來那麼經常通話。我們過去常常每天通話很長時間。
我們確實一直在學習。我們喜歡一起學習。但是，你知道——
我們往往會更聰明一點，因為隨著歲月的流逝——因為我們犯過錯誤，我們還有其他事情，從中學到了東西。
而他和我在那方面志同道合的事實意味著，當他到了 99 歲，我到了 93 歲時，世界對我們來說仍然是一個非常有趣的地方。
所以，我沒有一個完美的答案給你，但我可以告訴你構成——
有時候，人們會在這些會議上對我或 Charlie 說，你知道，如果你只能和過去 2000 年左右活過的一個人共進午餐，你知道，你想和誰一起吃？
Charlie 說，「我已經見過他們所有人了」，你知道，因為他——他讀了他們所有的書。我的意思是——
他省去了所有去餐廳見他們或諸如此類的麻煩。他只是翻閱一本書。
他見過 Ben Franklin。他真的——他很了不起。他真的沒有其他人要見了，因為他讀了他們所有的東西。他喜歡 Ben Franklin 的東西勝過喜歡我的，但是——
但是 Ben Franklin，他只需要讀關於他的書。他不必——他不必去和他共進午餐或任何類似的事情。
但這是一個有趣的問題。你或許應該問問自己，你覺得你想和誰一起度過你生命的最後一天，然後想辦法從明天開始去見他們。
並且盡可能多地見他們，因為為什麼要等到最後一天呢？別理會其他人了？（掌聲）
對網路安全保險的謹慎態度
WARREN BUFFETT：好的，Becky。
BECKY QUICK：這個問題來自歐洲瑞士的 Karel De Gend。這是給 Buffett 先生和 Jain 先生的。
「隨著武裝衝突和貿易緊張局勢數量的增加，世界政治不穩定性正在增長，網路攻擊的風險也在增加。
您對網路安全保險有何看法？我問這個問題，總體上是針對零售、小型企業和大型公司，包括關鍵基礎設施，如發電廠、港口、機場、核電廠等。
您認為網路安全保險有盈利潛力嗎？主要挑戰是什麼？」
AJIT JAIN：好的。讓我先開始。
網路保險如今已成為一種非常時髦的產品。在過去幾年裡，它現在至少是一個全球 100 億美元的市場。
而且盈利能力也相當高。我認為至少 20% 的總保費，最終成為了保險巨頭們口袋裡的利潤。
現在，話雖如此，我們 Berkshire 在承擔網路保險責任方面往往非常非常謹慎——實際上，有兩個原因。
一是，很難知道單一事件可能造成的損失有多大。網路損失的聚集潛力，尤其是如果某個雲端運營陷入停頓，你知道，聚集潛力可能巨大。而無法對其設定最壞情況的上限，正是讓我們害怕的地方。
其次，也很難對我們所謂的損失成本，或者說銷售成本，可能潛在的數額有所把握。這不僅僅是針對單一損失，而是針對一段時間內的損失。
它們一直被控制得相當好。在過去四五年裡，以一百美分的保費計算，我認為損失沒有超過四十美分，留下了可觀的利潤空間。
但話雖如此，沒有足夠的數據可以讓你確信並說出你真實的損失成本是多少。
所以，在我們的保險業務中，我告訴負責營運的人員，我不鼓勵他們承保網路保險。
如果他們為了滿足某些客戶需求而需要承保，我告訴他們，無論你收多少錢，你都應該告訴自己，每次你簽發一份網路保險保單，你都在虧錢。我們可以爭論你虧了多少錢，但心態應該是，你沒有在賺錢，你在虧錢。然後，我們應該從那裡開始。
所以它預計會成為一個巨大的業務。我的猜測是，在某個時候，它可能會成為一個巨大的業務，但它可能伴隨著巨大的損失。我們目前的做法是暫時遠離它，直到我們能夠獲得一些有意義的數據並依賴數據。
WARREN BUFFETT：嗯，你剛剛——你剛剛聽到了為什麼 Ajit 是無價的，因為——
當你為某物投保時，你真的想考慮你能損失多少。我記得第一次發生這種情況的問題是，我想是在 1968 年，當時各個城市發生了騷亂，因為我想是 Bobby Kennedy 的去世引發的，或者是 Martin Luther King 的去世。我不確定是哪一個。
但是，無論如何，當你有一份保單時，那份保單裡有一個限額。但問題是，什麼算一次事件？
所以，如果某人在某個城鎮被暗殺，導致全國各地數千家企業遭受損失，如果你承保了所有這數千份保單，你是一次事件還是數千次事件？
沒有哪個領域比網路更能引發這種困境了，因為如果你仔細想想，如果你——比方說你承保每筆風險 1000 萬美元的限額。你覺得沒問題，如果你損失了 1000 萬，你知道，對於某個事件，你可以承受。
但問題是，如果那一次事件結果影響了數千份保單，並且它們以某種方式相互關聯，法院也這樣判決，那麼你承保的東西，我們根本沒有得到合適的價格，而且可能會讓公司破產。
我會告訴你，大多數人在承保保險時，都想參與任何時髦的東西。網路是一個容易的問題。你可以承保很多。代理人喜歡它。你知道，他們為他們簽的每一份保單都拿佣金。
你必須有一個負責人，他明白你可能會遇到你從未夢想過的風險聚集，而且，可能比某個地方發生地震更糟糕，僅僅因為你有一大堆限額為一百萬美元的保單。
我會說，人性就是這樣，大多數保險公司會變得非常興奮。他們的代理人也會變得非常興奮。這非常時髦。這有點有趣。
而且，正如 Charlie 會說的，這可能是老鼠藥。（笑聲）
能源轉型：再生能源與化石燃料的平衡
WARREN BUFFETT：好的。嗯，帶著這個愉快的觀點，我們去第六站。
聽眾：早安。這個問題是給 Warren Buffett 和 Greg Abel 的。
我的名字是 Maria Perenes（音譯）。我是來自 Nevada 州 Las Vegas 的退休人員。我今天在這裡是作為（聽不清楚）Nevada 的成員，一個（聽不清楚）Latine 環境正義領袖團體。
我也是——我幾乎代表了 Nevada 許多正在努力支付水電費並希望獲得負擔得起的清潔電力的 Latine 家庭。
我今天想問，為什麼由 Berkshire Hathaway 擁有的 NV Energy 要建造新的天然氣發電廠，而不是在 Nevada 這個全國陽光最充足的州之一投資太陽能？
我能期待未來的領導層更認真地對待化石燃料這種危險的投資嗎？謝謝。
WARREN BUFFETT：謝謝你，Maria。Greg，你想回答嗎？
GREG ABEL：當然。謝謝。
所以，正如我們之前談到 NV Energy 時提到的，那裡正在發生很多事情。當我想到——毫無疑問，太陽能對 NV Energy 來說是一個巨大的機會，我們將繼續利用它作為資源，並繼續在該公用事業公司以及我們在 Nevada 擁有的另一家公用事業公司進行投資。
我們也處於這樣一個時刻，當你考慮到能源部門正在發生的轉型時，我們正在從碳資源轉向可再生資源，正如所指出的那樣。但這不會在一夜之間發生。這種轉型將需要很多年。
當我們使用可再生資源，如太陽能或風能時，它們是間歇性的。我們確實嘗試將其與電池結合起來。
但在目前這個時間點，我們無法完全擺脫碳資源。
所以，如果我想到 Nevada，在未來兩年內，我們最後兩個燃煤機組將——實際上，在明年——我們最後兩個燃煤機組將退役。但我們正在用一個新的天然氣機組來取代它們，這確實是確保該系統保持可靠並可供我們客戶使用的必要條件。
這是與我們的——與州代表和我們的監管機構共同完成的，以確保我們能夠為那些客戶提供服務，每一天每一分鐘。
我們在 Iowa 有很好的例子，有時，我們 100% 的能源來自風能。我們對此感到非常高興。我相信我們做到了，例如，在地球日。
每一——我們有足夠的風力來滿足該州的需求。但第二天，如果風不吹，我們就需要我們的天然氣資源，我們的天然氣發電廠來填補這個缺口。
而且，實際上，這就是我們在 Nevada 仍然面臨的情況。所以，我們將繼續向可再生資源轉型，無論是在 Nevada 的太陽能還是在其他地區的風能，並與電池相結合。
但在可預見的未來，我們確實認為天然氣將是一個非常重要的資源，有助於維持可靠性並滿足我們的客戶需求。
並且以負擔得起的方式滿足需求，這也是其中重要的一部分。
所以感謝您的評論。（掌聲）
WARREN BUFFETT：我們有資本在像 Nevada 這樣的地方做任何最有意義的事情。Nevada，我不知道，每個州對其管理委員會的稱呼都不同，但他們可能稱之為公共服務委員會（Public Service Commission）或類似的名稱——他們正在決定他們認為在將一個極其複雜的公用事業業務轉向不同的方向，同時不在此過程中搞砸事情，你知道，不讓燈熄滅方面，可以做什麼和應該做什麼。
他們——我想他們很可能非常同意你的看法，Maria，關於他們——他們想達到的目標。但他們不能——他們不能明天就做到，你知道，因為間歇性問題。
他們的工作是確保燈一直亮著。他們的工作也是向更好的能源來源邁進。但太陽能永遠不會是唯一的電力來源，因為它——嗯，Greg 可能對此更了解，但除非在儲存等方面取得真正的突破。
GREG ABEL：對的。
WARREN BUFFETT：是的。
GREG ABEL：是的，一般來說，目前的電池，要以經濟的方式實現，是 4 小時電池。當你想到沒有太陽可用的時間時，這是一個挑戰。
現在，有很多技術進步。這正在延長。你把錢投入到很多事情上，你就能完成事情。
但現實是，在可靠性和同時平衡——正如你——正如注意到的那樣，費率確實很重要，以及客戶支付多少之間，存在著微妙的平衡。
所以，既要提供可靠性，又要以負擔得起的方式實現，這是一個微妙的平衡。
WARREN BUFFETT：是的。我的朋友，Bill Gates——他正在努力縮短——或者延長電池工作時間。
所以你有一些非常聰明的人在研究它。但這不是你實際上能在一夜之間完成的事情。我可以理解為什麼人們希望它在一夜之間完成。
但這將需要大量的資金。這將需要很多好主意和聰明的人，像 Bill 和 Greg——不是我。我甚至連開關打開時為什麼燈會亮都不明白。但那些傢伙真的懂。而且有很多人在研究它。我們有足夠的錢來實施它。
但有些事情就是需要一定的時間。
我女兒討厭我用這個例子，但這確實是真的，你不能通過讓九個女人懷孕來在一個月內創造一個嬰兒。我的意思是，那只是，你知道——（笑聲）
你可能想要——你可能想要一個嬰兒，但是——
所以，有些自然法則是你必須遵守的。
佛羅里達州保險市場的挑戰與前景
WARREN BUFFETT：好的。Becky？
BECKY QUICK：這個問題來自 Florida 州 Dunedin 的 Rich McCloskey。
他說：「Warren 和 Ajit，能否請您告訴我們您對 Florida 汽車和房屋保險狀況的看法？作為居民，兩者似乎都失控了。由於 Florida 市場似乎管理不善，這對 Berkshire 來說是一個機會嗎？」
AJIT JAIN：是的。Florida 市場，無論是汽車保險還是屋主保險，都經歷了幾個艱難的年頭。
我們在 Florida 面臨的兩個問題，以及所有風險承擔者在 Florida 面臨的問題，一是律師以及 Florida 市場中發生的腐敗程度不斷飆升，使得我們難以對產品定價並獲利。
其次，就風暴而言，活動的頻率和嚴重程度也非常嚴重，以至於 Florida 的損失往往使得風險承擔者很難賺錢。
話雖如此，我們去年在 Florida 幸運地經歷了一段非常好的時期。正如我們去年談到的，我們增加了在 Florida 的風險敞口。幸運的是，沒有發生什麼壞事。所以我們很多頂線的保費直接流入了底線。
Florida 是一個大市場。Florida 是一個由全國其他地區補貼的市場。我認為這些經不起時間的考驗。
Florida 市場，立法者正在努力改善它。他們通過了一項法律，正在減少 Florida 發生的欺詐數量。
我希望 Florida 將是一個相當活躍的保險市場，因為歸根結底，他們比其他一些有保險危機的州，如 California 和 New York，更相信自由市場。
所以，是的，Florida 有問題。價格將會大幅上漲。但歸根結底，我認為我們會達到一定程度的平衡，以便風險承擔者可以獲得體面的利潤，我們將在那裡部署資本。
人生建議：設定目標並付諸實踐
WARREN BUFFETT：好的。第七站，請？
聽眾：嗨，Warren。我的名字是 Christine Hoenig Garcia。我來自 California 州的 Agoura Hills。
感謝您多年來是一位出色的老師，並將您的智慧傳授給我們。
您今天想分享什麼您認為每個人都需要聽到的建議？
WARREN BUFFETT：嗯，可惜你沒有加上——你加上了我們其他人想聽到的。（笑聲）
嗯，我會說，如果我有一個建議，我會——嗯，而且你很幸運你住在這個國家，因為僅僅是開始，因為你在這裡擁有的機會在（掌聲）世界大部分地方都不存在。
但我會喜歡——我會喜歡真的有點用 Charlie 的建議，思考你希望你的訃聞如何寫，然後開始選擇教育路徑、社交路徑，你知道，無論——（聽不清楚）——你特定情況下的，在交往方面，也許——當然在我那個年代，會是嫁給最能幫助你做到這一點的人。
嗯，Charlie 會說你正在為伴侶提供一些類似的好處。
而且，你知道，在這個國家的機會是，你知道，它基本上是無限的。
但是當你想到回溯——沒有多少個世紀，你知道，如果你要成為一個牧羊人或類似的人，你知道，一百年後，你知道，你的孫子——孫女——將會成為一個牧羊人。
我的意思是，什麼都沒有真正發生。而在過去 200 年裡發生的事情——工業革命的結合以及無論是科學、教育、健康，或者你能想到的任何事情——我們能出生在我們這個時代，這個房間裡的人，真是太幸運了。
而且我們中的許多人也很幸運出生在美國。
你知道，你——你已經擁有了——你正在進入有史以來最好的世界。你想要找到與你志同道合的人分享它，並參與適合你的活動。
如果你像 Charlie 和我一樣幸運，你很年輕就找到了讓你感興趣的事情。但如果你沒有立刻找到，你要繼續尋找。
我總是告訴學生去從事那份你——我的意思是，找到那份即使你不需要工作也想做的工作。有時候你很早就能找到。有時候——有時候你會經歷各種各樣的經歷。
但不要忘記你實際上試圖在做什麼。沒有哪個地方比這個國家更適合做這件事了。找到你喜歡與之共度一生的人，在很多情況下。
而且，你知道，有時候你很幸運很早就做到了。有時候你會犯錯誤。
但我會——我會試著——你知道，以一種非常非常普遍的方式，我會試著弄清楚你希望如何回顧你的人生並思考你自己，然後從今天開始走上通往那個目標的道路，並預計一路上會遇到一些困難。
但如果你是那樣思考的，你就更有可能到達那裡。（掌聲）
Greg Abel在營運管理中的角色轉變
WARREN BUFFETT：Becky。
BECKY QUICK：這個問題來自德國 Hamburg 的 Axel Meyersiek。
自從 Greg Abel 和 Ajit Jain 成為副董事長以來，Berkshire 的營運 CEO 們發生了什麼變化？例如，營運 CEO 們是否仍然可以並且確實直接聯繫 Warren Buffett？
WARREN BUFFETT：嗯，這個答案可能會讓你驚訝。但絕大多數情況下，營運主管們，嗯——他們更願意和 Greg 或 Ajit 交談。（笑聲）
這是可以理解的，因為我真的沒做多少事。而且我的運營效率也不如 30 或 40 年前。
我不如以前那麼了解經理們了，那時我們規模較小，而且我一天能完成的事情比現在多。
而且你有了——當你有了像 Greg 和 Ajit 這樣的人時，你知道，為什麼要滿足於我呢，我的意思是，基本上？（笑聲）
所以結果非常好。
我幾乎無法想像有什麼能運作得更好。因為 Greg，在一年內，完成了——我的意思是，他見了更多的人，更了解他們的問題，你知道，可以給他們建議。他有著令人難以置信的精力。
沒有人比 Ajit 在保險方面更有智慧了。他們在保險方面可以接觸到他。
現在，在我們給保險部門加上那些頭銜之前，他們就有這種接觸了。而對於 Greg，當他成為負責除保險外幾乎所有事務的副董事長時，他大大擴展了事務範圍。
所以，他是——如果你對歸他管轄的經理們進行民意調查，那會有很多，他們——他們會更喜歡這樣，除非，像少數人一樣，他們沒有那麼關注他們的業務。而我不會對此採取任何行動。但 Greg 會。而且即使他這樣做，他們仍然喜歡。
他可以——他可以很好地向那些人傳達消息——
你知道，總會有一些人，如果你有 20 個孩子而且你非常富有，你會有一些無論如何都會積極進取的人。你也會有一些不會的人。而我們是一家非常非常富有的公司。
而且我們——我們沒有對那些得過且過的人非常嚴厲的歷史。我們有一些人會那樣做。
Greg 會對此採取行動。而 Charlie 和我不會。不是因為我們不知道應該這樣做，而是因為我們自己做得太好了。（笑聲）
只是不值得——我們沒有——我們不會付出努力。我們不想那樣改變我們的生活。而且，我們在身體和各個方面都慢下來了。
所以，我會——我會說我接到的來自經理們的電話數量基本上非常接近於零。Greg 在處理那些。
我不太清楚他是怎麼做到的。但是——但是我們找到了合適的人。我可以告訴你。
對於 Ajit，他的身體活動較少。保險部門的人顯然多年來更習慣與 Ajit 合作。
所以，我不認為改變頭銜真的會在那裡改變很多。因為他本來就負責保險。所以那是——你知道，你可以——你可以去商學院，他們可以給你比我剛才給出的好得多的答案。但這就是我們在 Berkshire 的做法。（笑聲）
BECKY QUICK：Ajit 舉手了。
AJIT JAIN：是的，如果我可以補充一點評論。從我的角度來看，這次轉型運作得非常非常好。
但我認為功勞真的在於 Warren 如何處理這種情況。我的意思是，在宣布轉型之後，很多營運經理過去習慣於就某些問題直接打電話給 Warren。
轉型後，當他們繼續這樣做時，Warren 會非常巧妙地，以他的方式，處理他們，這樣他不會回答他們正在尋找的東西，但同時讓他們感覺良好，並告訴他們他很享受聽到他們的聲音並與他們交談。
因此，你知道，轉型發生了，人們得到了信息。他們得到了信息並且對此非常積極響應。就今天而言，這已經不是問題了。
GREG ABEL：Ajit，我可能要補充一下——（掌聲）是的 Ajit，我唯一想補充的是，我們確實擁有一群傑出的經理人，遍及非保險和保險業務。
是的，Warren 讓事情變得異常容易，但他們也是如此。這是一個非常容易的過渡，因為他們深切關心 Berkshire。他們深切關心這種文化。他們非常希望它能成功。
我們很幸運在保險和非保險領域擁有這些經理人。所以，謝謝你們。
WARREN BUFFETT：是的——（掌聲）Greg 說的是，在某些情況下，他們實際上比我給予他們的更需要指導。
你知道，我的意思是——我只是坐在那裡看《華爾街日報》或其他什麼。而 Greg 是——我不知道——你知道，不管怎樣，他的一天不止 24 小時，你知道嗎？
我只是不知道他是如何涵蓋他所做的一切的。但他更了解人。
我們在判斷業務吸引力、做出資本決策等方面有相同的感覺。但是——但他願意工作。
我的意思是，你知道，而且我反正也做不了那麼多。你知道，我幾個小時能做的事情，你知道，現在可能需要八個小時。我只是讀得沒那麼快了，等等。
但它運作得很好。這個地方，如果我發生了什麼事，第二天它也會運作得非常好。
我沒有接到任何電話。你實際上可以——我們可以安排一些東西，所以我們有一些答錄機，讓別人以為我還在，你知道，或者類似的，在某種程度上——（笑聲）
所以無論如何，那比你在商學院學到的要少得多。但這就是我們在 Berkshire 的做法。
關於印度市場的潛在機會
WARREN BUFFETT：好的。第八站。
聽眾：是的，Warren、Greg 和 Ajit。感謝你們邀請我們。
你們的教導不僅讓我們成為更好的投資者，更重要的是成為更好的人。為此感謝你們。
我的名字是 Rajeev Agrawal，我來自 New Jersey。我經營一個專注於印度的基金，名為 DoorDarshi India Fund。
我的問題與印度有關。印度經濟和印度股市在過去 5 年、10 年、20 年表現相當不錯。它是第五大經濟體，未來幾年將成為第三大經濟體。
我的問題是，Berkshire 是否正在積極尋找印度股票市場的機會？什麼因素會讓你們在那裡購買任何有意義的東西？謝謝。
WARREN BUFFETT：是的，嗯，這是一個非常好的問題。顯然，印度，你知道——我確信在像印度這樣的地方有大量的機會。問題是，我們在洞察這些業務方面是否有任何優勢，或者是否有聯繫可以促成一些——一些交易，讓印度的相關方特別希望我們參與？
我會說，這是 Berkshire 更具活力的管理層可以追求的事情。
因為我們現在確實有了聲譽。Berkshire 聞名遐邇——不像它在美國那樣聞名——但它在世界各地都很有名。
而且，你知道，我們在日本的經歷在這方面非常引人入勝。
所以在那個領域可能存在未被探索或未被關注的機會。我不是做這件事的人。但這可能是未來——可能會有機會。機會是存在的。
問題是，Berkshire 在實際追求這些機會方面是否具有某種優勢——特別是相對於那些使用他人資金、根據管理的資產或其他類似方式獲得報酬的人？
我的意思是，遊戲中有很多人購買和經營的業務並不真正符合我們的理念。我的意思是，他們——無論發生什麼，他們都會致富。他們的報酬可能基於他們購買了多少，而不是他們購買了什麼。
所以我們將看看 Berkshire 的下一任管理層如何玩這場遊戲。幸運的是，總的來說，你不需要等太久。
我感覺很好。但我——我對精算表略知一二，而且——（笑聲）
我只是——嗯，我會這樣說。我不應該像這個世界上有幾個人正在做的那樣，在一個你不太確定四年後你會在哪裡的年齡，承擔任何為期四年的僱傭合約。（笑聲）
好的。（掌聲）
但你說得絕對正確，如果你精力充沛，有某種方式成為買家或人們特別想與之做生意的合作夥伴，日本就很棒。
印度也可能很棒。但印度和日本不一樣。我的意思是，我不太能很好地適應不同的文化。有些人真的很擅長這個。幾乎任何人都比我強。但我偶然遇到了一兩個。
但這可能發生在，你知道，Berkshire Hathaway 的第二幕中。
Berkshire文化對未來管理者的吸引力
WARREN BUFFETT：Becky。
BECKY QUICK：這個問題來自西班牙的 Rafael del Pino。
Berkshire 得以巨大發展，要歸功於，其中包括，它的建築師 Munger 先生，以及您，它的總承包商。我們都非常感謝您帶領我們一路走來。
我們知道，您們兩位以及許多其他人花費了大量時間確保 Berkshire 的文化為建築物的發展奠定堅實的基礎。
您目前還擁有一支非常有才華的團隊，我們可以稱之為分包商，包括 Abel 先生、Jain 先生、Combs 先生和 Weschler 先生。
然而，長期以來，您一直擁有一個優勢，即有才華的分包商一直希望與一代難遇的建築師和總承包商合作。
您如何設想當承包商團隊需要再次更新時，Berkshire 將如何克服失去所述優勢？以及這座偉大建築中潛在的哪些翻新工程可能需要一位新的建築師？
WARREN BUFFETT：是的，嗯，這是一個很好的問題，Charlie 和我顯然隨著時間的推移討論了很多。
當然，我們——我們不會——Berkshire，在它保持其現有實體類型的程度上，將不需要經常吸引人才。
對於任何人——對於我們的董事會來說，選擇任何認為應該在 65 歲退休的人來經營這家公司，都是絕對瘋狂的。
也許他們第二天就該退休了，你知道，當你了解他們管理某件事情的真實情況時。或者，情況可能會變成，你希望留住他們，直到他們真正開始受到年老的影響，這對不同的人在不同的時間發生。但最終會影響到每個人。
所以我們——很有可能，如果董事們——而且這非常困難，因為他們將違背傳統智慧行事，這總是困難的。
但我認為我們在那方面有共識。如果他們選對了 CEO，他們將不需要經常做決定。
這是董事們 99% 的工作。另外 1% 是，如果你做出了錯誤的決定，你是否有一個好的方法來糾正它？
在我們目前的體系中，這極難做到。並非不可能。但這不是經常發生的事情。擔任董事是一個太好的工作，以至於不值得去試圖推翻某人，特別是如果你可以利用董事職位的錢，並且你想在其他董事會任職等等。
我們在董事會方面根本沒有一個完美的體系。而且它的運作根本不好——我不應該說根本——但它的運作並不像人們可能認為的那樣普遍運作。
所以，我們將——你知道——我們真的解決了未來 20 年的問題，除非發生一些不幸的事情。
如果發生了不幸的事情，那麼董事們需要找到，可能在我們自己的組織內部，他們信任的人來維持我們在未來 20 年期間擁有的特殊優勢。
有各種各樣概率很低的事情。但你仍然必須考慮它們。我們現在就處於這種情況。
現在，如果你問我，如果今天 Greg 發生了什麼事——每個人都說，不要乘坐同一架飛機。要做的是不要乘坐同一輛汽車。飛機不常墜毀。汽車一直都在撞毀。
我看過所有這些關於這方面的公司政策，當你考慮到真正的風險時，這些政策有點瘋狂。
但無論如何，我們確實——Greg 將不得不告訴董事們關於——如果明天發生了什麼事，他必須告訴董事們如果他發生了任何事情應該怎麼做。這不是一件容易的事情。
我沒有——嗯，這將是他的決定。然後董事們真的必須決定他是否做出了正確的決定。
但他會做出正確的決定。你真正必須希望的是，你在經理們能待多久這件事上運氣好。你可能一個世紀需要三個。你也可能需要六個或七個。
但答案是，你需要一點運氣。你需要死亡率表格上的一些突破。
但我們有一個實體，如果你真的渴望成為某種——一個真正大型實體的管理者，世界上沒有什麼能與之相比。所以，我們有一些東西可以提供給我們想要擁有的人。
你知道，這有點像 Charlie 說的，嫁給那個願意嫁給你的人中最好的那個。
嗯，我們有一些東西，合適的人會想要嫁給它，你知道，基本上，就 Berkshire 而言。
如果我們找錯了人，那麼董事們必須對此採取行動。這可能不會發生。但這總是一個偶然事件——我應該說是一種可能性。
Greg，像那樣被點名後（笑聲），你現在不必點名任何人。但我相信觀眾會很喜歡並製造新聞。（笑聲）
GREG ABEL：嗯，我唯一想補充的是，Warren，而且這確實是評論開始的方式——是關於文化。
我們在 Berkshire 擁有的文化，即我們的股東是我們的合作夥伴，我們的業務經理擁有所有權心態，這永遠不會改變。這將在各個層級吸引合適的經理人。
所以，我認為正如 Warren 所說，我們在 Berkshire 擁有一家非常特殊的公司。但正是這種文化使其與眾不同。而且這不會改變。
WARREN BUFFETT：好的。（掌聲）
董事會的核心職責：每二十年選對CEO
WARREN BUFFETT：第九站。我總是不確定九號在哪裡。
聽眾：嗨。我是 Sherman Lam，一位 Berkshire 股東。我在馬來西亞 Kuala Lampur 的一家家族辦公室工作。
見到您，Warren，以及團隊，真的非常高興。在我來自的地方，您是一位英雄。您和 Charlie 都積極地改變了我以及許多許多其他馬來西亞人和東南亞人的生活，不僅在財務上，而且在我們如何處理生活和人際關係方面。非常非常非常感謝您。（掌聲）
WARREN BUFFETT：嗯，謝謝你。謝謝你。這讓我們感覺很好。（笑聲）
聽眾：問題是，在過去五年的 COVID-19 大流行期間，您的團隊在業務、資本配置、選股和投資組合配置方面最大的學習是什麼？
而且，如果我們能得到您的看法以及您對 Ted 和 Todd 的代表性意見，以及直接來自 Greg 和 Ajit 對他們各自業務的看法，我們將不勝感激。謝謝。
WARREN BUFFETT：是的。我認為我不想給出個別的評價。
但實際上你正在做的是——就資本配置而言，這是我的工作——我不會出去賣保險單或任何類似的事情。你代表一群股東，就像我們代表一樣。
我們對我們的使命完全清楚。而且，你知道，可能其他人不同意它們。但我會說，在很多很多地方，你知道，我只是不同意他們的使命。（笑聲）
而且，你知道，我會說，例如，任何想在 65 歲退休的人都沒有資格擔任 Berkshire 的 CEO。
如果他們是錯誤的人，他們可能會在第二天就被退休。但有些事情我們就是不想要。而且，那個——
我們現在安排得很好。而且可能性非常大，但遠非確定，這能照顧好未來 20 年。現在，那個——但你必須為意外情況做好準備。
而且我——董事會中有幾個人知道我會怎麼做。但這取決於 Greg。但如果 Greg 和我同時離開，那麼你將進入做出另一個決定的階段。
而且，你知道，有幾個人知道我對此的想法。但董事的工作就是找到合適的 CEO。
合適的 CEO 可以讓一個糟糕的企業變得偉大。Tom Murphy，他是——他是我認識的最好的企業管理者。
Tom Murphy，你知道，他說真正的關鍵是購買正確的企業。現在，Murph 在那之後帶來了百萬種其他特質。
但是，你知道，正如 Charlie 所說，你知道，他對此有句名言。但基本上，我們可以引進 Tom Murphy，告訴他他的工作是經營紡織業務。它會做得好一點。但它仍然會失敗。（笑聲）
我堅持紡織業務那麼久的原因之一是，我非常喜歡 Ken Chase。我認為他是一個了不起的人。他是一位非常好的經理。如果他是一個混蛋，你知道，我們會更快地退出紡織業務，而且（笑聲）我們會過得更好。
所以，答案是讓他進入電視行業，就像 Murph 所做的那樣，並增加一些（聽不清楚）。Murph 很早就弄明白了這一點。
他從一個可憐的業務開始，那是紐約 Albany 的一個 VHF 電台，與 GE 和其他所有公司競爭。他在一個退休修女的住所外經營。他只粉刷了面向街道的那一面。
他有一輛車在鎮上飛馳。他稱之為「新聞六號車」。但從那裡，他建立了一個令人難以置信的公司。他之所以能建立它，是因為他是我見過的最好的經理。但除此之外，那不是一個好生意。
關鍵將是——關鍵將是找到另一個 Tom Murphy，然後交給他一堆好生意，他或她就會知道該怎麼做。
現在，這不像你在大多數公司得到的那樣精確。但你真的無法比那更精確了。
我的意思是，你可以有委員會、管理顧問和所有人。但聘用 Tom Murphy 的不是管理顧問。
我忘了——他的銷售額起初是不是每週幾千？然後一旦他達到——他的目標是什麼，或者如果他達到了 2000，他說，現在，我的目標是 3000。（笑聲）他一直這樣做。
他超越了所有這些像 CBS 和 ABC 這樣掌握著世界命脈的人。
能夠看到這樣的事情，真是人生中一個美妙的教訓。我從他對我說的話中學到了很多。但我只是通過觀察像他這樣的人的操作學到了東西。
我的意思是，這就像觀看一個偉大的高爾夫球手或一個偉大的網球運動員。你應該從中學到一些關於你試圖發展的那種揮桿方式或其他類似的東西。
所以這對你來說不是一個很好的答案。但到目前為止它奏效了。我認為它對 Greg 也奏效——我非常確定它對 Greg 奏效。
未來，當，你知道，我入土為安或他們把我放在任何地方時，這取決於未來的人們，平均每 20 年左右真正做出一次決定。這是正確的決定。但如果結果證明是錯誤的決定，就要糾正它。
這就是董事會的作用。我們董事會裡的人真正理解這份責任。他們認真對待它。但他們不會把自己看得太重。因此他們不會——他們不一定想做很多事情只是為了看起來很忙。
他們也沒有利用我們作為跳板去其他董事會。
但我們有真正相信我們正在做的事情的人。他們是將使這個地方運轉起來的人。
如果他們在 Greg 的壽命上運氣好，他們可以像 Rip van Winkle 那樣，睡上 20 年左右，然後再做一個決定。
Berkshire 擁有世界上所有的工具。
我的意思是，它現在是什麼樣子，並繼續保持它現在的樣子。我的意思是，我們從 2000 萬美元的淨資產增長到 5700 億美元。
而且，你知道，能做的事情沒有那麼多了，但我們可以比任何其他人更好地做一些大的事情。而且偶爾會有一些時候，我們是唯一願意採取行動的人。
在那些時候，我們希望確保美國政府認為我們是局勢的資產，而不是負債或懇求者，你知道，就像銀行在 2008 年和 09 年那樣，可以說。他們都被貼上了同樣的標籤。
但我們希望確保決定我們未來的畫筆，你知道，沒有被玷污。我認為我們處於——我不認為有任何人比 Berkshire 處於更有利的位置來做到這一點。（掌聲）
現金充裕但缺乏具吸引力的投資標的
WARREN BUFFETT：Becky？
BECKY QUICK：這個問題來自 Johan Heylen，他寫道：「您坐擁 1680 億美元的現金，您今天告訴我們現在已經超過 1820 億美元了。」他的問題是：「一，Buffett 在等待什麼？二，為什麼不至少部署一部分？」
WARREN BUFFETT：嗯，我認為這很（笑聲）容易回答。
我認為坐在這張桌子旁的任何人都不知道如何有效地使用它，因此我們不使用它——我們現在在 5.4% 的利率下不使用它，但即使在 1% 的利率下我們也不會使用它。
別告訴聯邦儲備局那個——（笑聲）更喜歡它。
但是我們——我們只揮擊我們喜歡的球。如果有人試圖揮擊每一球，或者覺得因為過去兩球沒揮棒，就應該揮擊第三球或類似的事情，這只是——有些時候——顯然——但我會這樣說。
我現在不想經營 100 億美元。一千萬美元——我認為我們可以——我認為 Charlie 或我可以獲得高回報，因為我認為有一些事情發生在非常非常小的規模上。
但是如果我們有 100 億美元，我們不會——我基本上不會看到比我們已經發現的更多的機會。
現在，確實像日本這樣的機會，如果公司有 300 或 400 億美元，我們本可以做到，我們會獲得巨大的股本回報率。
但如果我現在看到那樣的機會，我會為 Berkshire 做。
你知道，這不像我正在進行絕食抗議或類似的事情。只是——只是事情沒有吸引力。而且有——嗯，有些方式可以改變，我們會看看它們是否會改變。
房地產佣金訴訟和解及其影響
WARREN BUFFETT：好的。第 10 站。
聽眾：Buffett 先生，您每年主辦的這個會議真是令人難以置信。我的名字是 Sean Cawley。我是 Arizona 和 California 的 Berkshire Hathaway Home Services 的房地產經紀人。
我的母親 Cindy、我的兄弟和我的兩個姐妹都在 Berkshire Hathaway Home Services 賣了很多年的房地產。
我們很高興能成為 Berkshire 大家庭的一員，還有其他 70,000 名為公司銷售房地產的經紀人。
Buffett 先生，Home Services of America 上週剛以 2.5 億美元就我們的佣金集體訴訟案達成了和解。
這個——這個金額比 Keller Williams 多了大約 1 億美元，比 Anywhere Real Estate（也就是 Better Homes and Gardens 和 Coldwell Banker）多了 1.665 億美元。
作為在多個市場的 Berkshire Hathaway Home Services 的房地產經紀人，以及連續 15 年參加這個會議的股東——這是我涉足房地產的原因之一，就是因為這個會議——考慮到最近的和解，您對買賣房屋有何看法？
我或許也想問問 Greg 和 Ajit——您在購買下一套房子時會考慮 Berkshire 的經紀人嗎？（笑聲）
WARREN BUFFETT：嗯，我不像有些人注意到的那樣經常買房。（笑聲）
但我當然會考慮他們。但我會說發生的可能性很低。我真的很感激你加入我們。
但在和解方面，我的意思是——Greg 讓我隨時了解情況，但我百分之百地把它交給了他。
所以，Greg，你想談談嗎？
GREG ABEL：當然。所以，感謝您和您的家人作為經紀人並為我們的公司 Berkshire Hathaway Home Services 工作。
我想這裡面有幾個問題。第一，毫無疑問，由於這次和解，這個行業將會經歷一些轉變。
我們的以及行業中所有其他主要參與者都達成了和解。全國房地產經紀人協會（National Association of Realtors）以超過 4 億美元的價格達成和解。所以實際上每個人都被捲入了這次和解。
它確實為 Home Services 和整個行業向前發展奠定了基礎。
與該和解相關的許多變化正在發生或正在被提議。但我認為你希望絕對同意的一件事是，房地產經紀人在這些交易中仍然是重要的一部分。
這是我們一生中進行這些巨額投資的唯一一次，擁有那種建議和指導至關重要。這正是我們的業務和其他業務所依賴的。
佣金結構如何改變以及如何協商，這實際上是和解的內容，不再是買方會自動向賣方經紀人支付佣金。現在必須進行協商。
這會影響一些事情，但我認為房地產經紀人將繼續在其中扮演非常重要的角色。我認為 Home Services 和整個行業將保持非常重要的地位。
然後我唯一想與我們更廣泛的股東分享的是，該義務由 Home Services 承擔，並且可以由 Home Services 履行。
這是一個重要的條件，因為他們也在追究 Berkshire 和 Berkshire Hathaway Energy 的責任，我們說，你可以分別追究我們，但該和解將由 Home Services 承擔，並成為其義務。他們決定了最終的和解，並將從那裡繼續前進。
所以，Warren，還有其他評論嗎？
WARREN BUFFETT：嗯，是的。我在過去——嗯，在過去 93 又幾分之一年裡賣掉了兩套房子，（笑聲）
而且我——我不知道——我買了一套我還擁有的，但我顯然也買了另外兩套。
我沒有壓低佣金，即使——嗯，最後一套賣了 700 萬美元左右。人們確實會在一定程度上壓低佣金。
但我可以告訴你，我看過數據，我認為這個系統真的運作得非常好。
我剛畢業的時候，他們有，你知道，他們所謂的 FSBO，你知道，屋主自售。
所以我或多或少參與了觀察整個系統的運作。我知道我們的平均經紀人賺多少。我知道，你知道，他們有時在那些沒有實現的事情上花了多長時間。它——我不認為我們會得到一個更好的系統。
但是，你知道，這取決於 Greg 和 Home Services 的人，我們如何在這裡解決它。
但我喜歡我們的代理團隊，而且我們——正如你——擁有非常龐大的房地產經紀人數量。我鼓勵了我們在房地產經紀人——房地產經紀業務方面的擴張。
你知道，當我們收購 Berkshire Hathaway Energy 時，它只是一兩個業務，我們真的建立了一個相當大的公司。我認為這是一個非常基礎的業務。
你需要幫助。百分之九十的人需要幫助，你知道，在買房或賣房時。
我一生都在觀察它的運作，並與許多從事這個行業的人打過交道，並購買了——法院做出了一個判決，我告訴 Greg 以任何他認為最好的方式處理它。我非常——我對我們處理它的方式非常滿意，我想。
我對這個判決感到驚訝，但是——我們在保險業務的判決中經常感到驚訝。
我的意思是，你知道，想想我們面臨的各種事情。而且，你知道，當 9/11 事件發生時，你知道，我們從未想過會發生那樣的事情，但它發生了。
然後我們不知道是一次事件還是多次事件。我的意思是，如果你——如果他們關閉了紐約證券交易所，一大群經紀人——各種各樣的人失去了工作或暫時失去了收入，那是一次事件還是多次事件？
嗯，商業中會出現各種各樣的事情，我們只是——我們隨遇而安（笑聲）。
我對這個判決感到驚訝。是不是在 Missouri？那個——
GREG ABEL：Missouri，是的。
WARREN BUFFETT：是的。但是，你知道，我們也對其他一些判決感到驚訝，我們將在 आगे बढ़ते हुए समझदारी भरी चीजें करते रहेंगे।
Greg，你想，是的——
GREG ABEL：是的。不，我想我唯一想補充的是，或許回到模式如何改變，他問了一個——是的，我們會一直——我不能代表 Ajit 說話——但我們會一直使用 Home Services 的代理人。
但有趣的是。我在國外買過房子，因為我住在英國的 Newcastle，在那裡經營我們的公用事業公司。
在美國以外買房是一種完全不同的體驗。
我們的代理人在美國對整個交易承擔著巨大的責任。正如 Warren 所說，他們投入時間和資本冒險以確保交易完成。
當你確實完成交易時，他們確保你買到的東西實際上是你以為你購買的東西，最終你得到了。
這並非世界各地都是如此。確實有更實惠的模式，但俗話說，一分錢一分貨。
所以，我認為我們的房地產經紀人在我們的業務中仍然提供令人難以置信的價值，而且，正如 Warren 提到的，它會生存下去。形式可能會有點不同，但毫無疑問它會繼續蓬勃發展。
WARREN BUFFETT：是的。我們仍然希望以合適的價格收購房地產經紀公司。
我希望我們在 10 年後和 20 年後在這個行業比現在更大。
我確實以 700 萬美元賣掉了一套房子，而且我沒有把 6% 的佣金談下來。我覺得我物有所值，甚至更多。
我天性吝嗇，所以——（笑聲）而且對此並不粗心。我只是——我物有所值。
自動駕駛對汽車保險業的潛在影響
WARREN BUFFETT：所以，讓我們轉到 Becky。
BECKY QUICK：這個問題是給 Warren 和 Ajit 的。來自 Jeff Oyster。
「作為 Berkshire 和 Tesla 的股東，我想聽聽您對 GEICO 潛在財務影響的看法，假設 Elon Musk 實現了他完全自動駕駛的目標。
「在 Tesla 最近的財報電話會議上，Elon 說：『如果你有大規模的、統計上顯著的數據，明確顯示自動駕駛汽車的事故率，比如說，是人類駕駛汽車的一半，我認為這很難被忽視。』
「假設 Elon 成功地將事故率降低了 50%（相對於人類駕駛員），那麼汽車保險費率難道不會下降以反映承保風險的降低，從而對 GEICO 的收入和浮存金，甚至可能還有利潤率產生不利影響嗎？」
WARREN BUFFETT：嗯，事實是——是的，如果它——嗯，讓我們舉個極端的例子。
假設明年美國只會發生三起事故，出於某種瘋狂的原因——任何減少事故的事情都會降低成本。
但這比人們以前做到的要困難得多，但顯然，如果真的發生了，數字會顯示出來，我們的數據也會顯示出來，價格會下降。我會——
過去有很多人談論過這樣做。
我的意思是，General Motors 過去在保險業務中非常龐大，當 Uber 剛開始時，他們使用了一些公司——現在我想 Ajit 會確認——他們現在快破產了，不是嗎，因為以錯誤的價格承接了業務？這是真的嗎——
AJIT JAIN：是的。是的。
WARREN BUFFETT：是的。是的，保險總是看起來比實際容易。而且它很有趣，因為你一開始就拿到了錢，你知道，然後你後來才發現你是否做了蠢事，但是——
你知道，當有人遞給你錢，而你遞給他們一小張紙時，這是一個非常誘人的生意。
但真正知道你是否——我的意思是，如果事故減少了 50%，這對社會來說是好事，對保險公司的業務量來說是壞事。但是，你知道，對社會有益才是我們所追求的。
到目前為止，這個——你可能會覺得有點有趣——我的意思是，每億乘客英里行駛死亡的人數，我想實際上在我年輕的時候是——大概是 15 人，但即使是二戰後也只降到——大概是 7 人左右。
而 Ralph Nader 可能為美國消費者做的貢獻比歷史上幾乎任何人都多，因為那個 7 或 6 現在已經降到了 2 以下。我認為沒有他，是不會這樣下降的。
關於人們在疫情期間所做的事情，有一些有點僥倖的數據，非常有趣，因為他們沒有立刻——他們沒有開那麼多英里，但他們開車更危險了，不是嗎？
AJIT JAIN：是的——
WARREN BUFFETT：是這樣嗎，Ajit？
AJIT JAIN：是的。是的。
所以，關於 Tesla 以及他們認為由於他們的技術，事故數量確實下降了，這一點我想強調的是，這當然是可以證明的。
但我認為同樣需要考慮的是，每一次事故的維修成本都急劇上升。
所以，如果你用事故數量乘以每次事故的成本，我不確定這個總數是否像 Tesla 希望我們相信的那樣下降了那麼多。
Tesla 一直在考慮直接或間接承保保險的想法，到目前為止，它並沒有真正取得多大成功。時間會證明一切，但我認為，你知道，自動化只是將大量的費用從操作員轉移到了設備提供商。
午間休息提示
WARREN BUFFETT：好的。我們快到中午了，我們要休息吃午飯了。我只想告訴大家，我會非常感激，如果他們能在下午一點我們重新開會時就座並準備好，因為我們會有另一部非常短的小電影，我們會對一些我認為會引起興趣——當然對我來說會引起興趣的事情做一點解釋。
但是我——所以我希望他們——我們會在 12 點準時休息，我希望大家能真正嘗試在一點鐘時就座並保持安靜。如果你做不到，如果你能等幾分鐘並在大廳觀看。
但是我們——我們不希望在一點鐘時還有人入座和走動。就像在紐約看戲或什麼的一樣——我們會——這會花幾分鐘時間，而且只需要幾分鐘時間來涵蓋我們在一點鐘要做的事情。但我們不希望在那段時間裡有人入座。
對於零排放汽車產業及氣候變遷的看法
WARREN BUFFETT：但是現在讓我們——我們會一直進行到 12 點，然後我們會休息到 1 點。我們會去第 11 站。
聽眾：我的名字是 Humphrey Liu，我來自 Virginia 州的 Charlottesville。
我去年問過一個問題，希望再次提出。這可以被視為一個後續問題。
傳統有其可取之處。這是同一個問題，但我們身處一個不斷變化的不同世界。
從全球趨勢來看，越來越多的跡象表明，零排放汽車可能終於達到了大規模採用的臨界點。
您是否在這個領域看到任何機會，無論是在特定的汽車製造商還是在相關技術方面？
作為補充，我會注意到 Berkshire 在能源、Pilot Flying J 和 BYD 方面擁有非常相關的利益。謝謝。
WARREN BUFFETT：是的。嗯，我們將——我希望你是對的。
大規模採用到目前為止一直是一個移動的目標。但我希望我們能達到。
但是 Berskshire 不會是——我認為我們在這個領域沒有帶來任何特殊的才能。你有汽車製造商，我當然不知道如何在這樣的行業中挑選贏家。
但我會很高興如果有一些贏家。但不要指望我們預見到誰會是贏家，也不要指望我們預測什麼時候會發生。
顯然，到目前為止，這一直是一個移動的目標，這是社會面臨的一個令人難以置信的問題。
而且可能——可能是政府在一段時間內不太擅長解決它。它是——
所有的氣候變遷——它有一個可怕的問題，僅僅在於，你知道，實際上，美國，特別是，是造成問題最多的國家，然後我們要求更貧窮的社會說，嗯，你必須改變你的生活方式，因為我們過去是那樣生活的。
而且，你知道，這還沒有真正解決。
你知道，對我來說這是一個引人入勝的問題，但我對於如何真正在世界範圍內解決這個問題沒有什麼可補充的。
當我 1930 年出生時，世界人口統計數字基本上只有 20 億——現在有 80 億。
現在，如果你問 1930 年的任何人——如果你選出世界上最聰明的 50 個人，然後你說，當你 93 歲時，世界的最佳人口是多少，他們不會說 80 億。
甚至不會有任何人接近這個數字。但我們做到了。現在我們正在收穫這樣做的一些後果。
我們在美國得到了好處。我在這裡有些誇張，但在某種程度上，發達世界基本上得到了——
然後我們告訴一大堆其他人，我們希望他們改變他們的生活方式，因為我們過去的生活方式和他們的生活方式。
所以，我們將看看會發生什麼。但這是一個在幾百個國家之間非常非常非常難以解決的問題。
我對此真的沒有什麼可以貢獻的。
向Carol Loomis致敬與趣聞分享
WARREN BUFFETT：現在我收到了來自——來自前面監視器的指示。
我想介紹這裡的一個人，你們都認識她，因為她來過這裡很多次了。
但是我的朋友 Carol Loomis，她現在——嗯，她將在 6 月 25 日滿 95 歲。你們可以把禮物寄到我們辦公室轉交。
Carol 從 1977 年開始編輯 Berkshire 的年度報告——（掌聲）。
我們在這裡。（掌聲）
我想提兩點。
每年，我都會送給 Carol 一個她手鍊上的小飾品，那是當年報告首頁的複製品，它們有不同的顏色等等。
所以她現在有，什麼，從 1977 年開始，什麼，47 個了。她——我想她每個手鍊上放了 10 個。
但我一直想知道，你知道，如果她把所有的都戴在一隻手臂上，那隻手臂現在會不會比另一隻長四五英寸（笑聲）。但我相信她預見到了這一點。
但我想揭示另一個——我想揭示——嗯，我想在 Carol 在這裡的時候再問一個問題，因為我相信這個觀眾席上的幾乎每個人都像我一樣，從小就知道 Ty Cobb 的終身打擊率是 .367。我的意思是，他是所有人中的領先者。也許——那個記錄永遠不會被打破，Ty Cobb，.367 是不朽的。
但是 Carol 有一個大多數人可能不知道的殊榮，但她和 Ty Cobb 約會過。而且——（笑聲）
Carol 的辦公室在第六大道和 50 街的 Time-Life 大廈，NBC 就在街對面的 Rockefeller Center。
智力競賽節目成了電視的熱門。Carol 是那種人，她在午餐時間穿過街道，參加了 1950 年代末的智力競賽節目，他們給了她——他們給了她關於棒球的問題。Carol 全部回答正確。
當然，她在各種事情上都博聞強記，所以她知道所有答案。
她接著——她當時是單身——她接著回到了她在 Fortune 的辦公室。
在某個時候，她接到一個來自 Georgia 的聽起來相當年輕的男人的電話，他說，我的叔叔是 Ty Cobb，他想帶你去 21 俱樂部吃午餐。
所以 Carol 和 Ty Cobb 在 21 俱樂部共進午餐，我想他後來又吃了一次午餐。然後她決定取消約會。
但是那些關注棒球的人可能已經注意到，在 1990 年代，他們發現 Ty Cobb 打球時的統計數據有誤，他實際上只打了 .366，有幾次打擊沒有計算在內。
所以，我真正想從 Carol 那裡知道的問題，我想她或許應該告訴我們，是——她會不會和 Ty Cobb 約會（笑聲），如果她知道——我的意思是，我知道她不會——我知道如果他的打擊率是 .300 或類似的，她不會和 Ty Cobb 約會。（笑聲）
但是，她會告訴 Ty Cobb 留在 Atlanta，別想來 New York 的臨界點在哪裡？
如果 Carol 願意——如果有人有麥克風——Carol 願意就這個問題發表看法。這是我一直以來以及所有好奇心強的人一直有的未解之謎，只有她知道答案。
她和她的女兒在一起。她嫁給了一個很棒的人，John Loomis，Barbara 和她在一起。我相信 Barbara 一直想問這個問題，但我——（笑聲）當你在家人面前時，這有點難。
但我有點像個討厭的傢伙，會在很多人面前這樣做。Carol？（笑聲）
CAROL LOOMIS：零。（笑聲）
WARREN BUFFETT：或者我們可以聽聽 Barbara 的猜測。任何一個都可以——
BARBARA：她會——無論哪種方式她都會很高興去，對吧？
CAROL LOOMIS：是的——
BARBARA：你會去——
CAROL LOOMIS：對。（笑聲）
BARBARA：謝謝。
WARREN BUFFETT：Carol——（掌聲）
Carol 是最好的商業作家。她來自 Missouri 州的 Cole Camp 鎮。你知道，我不知道，整個地方大概有一千人。
她從未上過會計課，最終成為美國最好的商業作家。
我們——你知道，她其實不想當編輯。我的意思是，她本可以在 Fortune 做其他事情，但她就是喜歡寫商業故事。
就像我說的，她——沒有人能接近她，她是從零開始的。
但是在 1977 年，我請她編輯我的報告，結果證明她作為編輯和作為作家一樣出色。而且它——
一直到今年，包括今年，Carol 一直在編輯 Berkshire 的報告。如果有人喜歡閱讀它們，讓我們為 Carol 鼓掌。（掌聲）
股東Ruth Gottesman的慈善之舉
WARREN BUFFETT：好的。我被告知在你們去吃午飯之前播放一段影片，因為它只有 30 多秒，然後我們回來後會多談一點。
所以，如果我們把燈調暗，我們將——我們將——我們將展示一位 Berkshire 股東前幾天賣給我們價值 10 億美元的股票後做了什麼。你會遇到一個我希望是——我知道她是——原型——她可能有更多的零，但她是許多 Berkshire Hathaway 股東的原型，這將是我們回來後談論的第一件事。
但你們中有些人可能已經注意到了，無論是什麼時候，幾週前，當 Ruth Gottesman 捐贈了 10 億美元給 [Albert Einstein College of Medicine] 來支付所有的——（掌聲）
Ruth 不喜歡別人過多關注她，但這是 Albert Einstein 學院在宣布 Ruth Gottesman 剛剛做出決定，承擔 Albert Einstein 所有——所有的——教育費用時的感受。而且這將是永久性的。所以，讓我們播放影片。
RUTH GOTTESMAN（影片中）：我很高興與大家分享，從今年八月開始，Albert Einstein 醫學院將免除學費。
（影片中顯示的學生觀眾爆發出持久的歡呼和掌聲）
WARREN BUFFETT：這就是為什麼 Charlie 和我經營 Berkshire 如此開心的原因。（掌聲）
她把 10 億美元轉移給了其他人。她碰巧是用 Berkshire 的股票做到的。
而且，你知道，他們提議以她的名字重新命名學校等等，但她說，Albert Einstein，這是一個——這是一個相當好的名字，所以——
你知道，沒有自我膨脹，你知道，什麼都沒有。她只是決定，她寧願讓一百多個——最終接近 150 個——學生能夠無債一身輕地開始並繼續人生。
她高興地這樣做了，而且是在沒有人要求的情況下，你知道，命名它，你知道，用霓虹燈把我的名字放在四面。我向她致敬。（掌聲）